问题：低利率环境下，资金既想“求稳”又希望“增值”——矛盾更为突出。开年以来——债市收益率下探至相对低位，传统固收资产票息空间收窄；部分理财产品收益阶段性承压；权益市场仍在震荡中寻找新的结构主线。鉴于此，投资者对兼顾回撤控制与一定进攻能力的“固收+”策略需求上升，但如何在波动与收益之间取得平衡，成为产品管理的关键。 原因：一是宏观利率中枢下移，单靠拉长久期或信用下沉获取收益的难度加大，策略更需要精细化操作与分散配置。二是权益市场结构分化明显，押注单一赛道或单一风格的胜率下降，要求管理人既要具备定价能力，也要有明确的风险约束。三是投资者整体风险偏好偏谨慎，对净值波动更敏感，促使“固收+”产品在增厚收益的同时必须把回撤管理与流动性管理放在更重要的位置。 影响：第三方统计显示，管理风格更稳定、风险预算更清晰的二级债基正获得更多关注。以兴全丰德债券基金为例，银河证券统计截至2026年1月末，该基金A份额自2024年8月成立以来净值增长率为8.93%，相对业绩比较基准取得一定幅度超额；近一年最大回撤为-1.31%，卡玛比率表现突出。市场人士认为，在低利率与高波动并存阶段，投资者更看重风险收益的性价比，而非单纯的收益排名，“回撤可控、收益可解释”正在成为产品竞争的重要指标之一。 对策：围绕“稳中求进”，基金经理朱喆丰将投资框架概括为“内方外圆”。“内方”强调对少数核心资产的深入研究与长期持有，优先选择基本面扎实、治理结构完善、现金流质量较高的标的，构建组合的稳定底座，尽量降低“踩雷”带来的永久性损失风险。“外圆”强调尊重市场、顺势而为，在严格的风险边界内，用部分仓位参与景气度改善、逻辑更顺、估值与预期相对匹配的结构性机会，提升组合在顺风期的弹性。该思路并非依赖频繁择时，而是通过资产质量、仓位纪律与分散配置来提高组合的容错率。 从方法上看，其路径主要体现在三上：第一，坚持底层资产质量优先，在配置纯债、可转债及权益资产时设置明确“负面清单”，降低对高杠杆、弱现金流、信息不透明主体的暴露。第二，强化仓位与波动管理，对权益仓位设定上限并设置回撤约束，避免在情绪极端时“大起大落”导致组合波动失控；当市场估值与情绪明显错配时择机逆向布局，但在修复后及时回归中性水平。第三，发挥可转债“攻守兼备”的工具属性，在票息与条款保护的基础上争取向上弹性，同时通过分散券种与控制单券权重，降低个券波动与信用尾部风险。 前景：展望未来一段时间，低利率格局或仍将延续，债市收益更依赖择券能力与交易纪律；权益市场结构性机会仍在，但波动难免，“固收+”策略的核心竞争力将更多回到资产配置、风险预算与投资框架的稳定性。业内人士预计，随着投资者对净值化管理的适应度提升，“在回撤约束下增厚收益”将成为更普遍的需求，管理人需要在透明度、可解释性与长期业绩稳定性上持续改进。对投资者而言，选择此类产品更应关注管理人的风控体系、资产质量标准与长期一致性，而不应只看短期排名。
资本市场始终伴随波动，但经得起检验的投资框架更能跨越周期。朱喆丰提出的“内方外圆”思路，为投资者提供了一种更可执行的资产配置参考，也提示我们：不确定性更强的市场里，一上要守住价值与纪律，另一方面也要保留对变化的应对能力。这正是当下资产管理更需要的专业素养。