可转债市场又掉了一茬，买债的机构也开始转守为攻，长债基金这周拿得不错。上周债市虽然就是在那儿晃悠，不过买中长债还是能有点赚头，里头收益率最高的那档子产品都快摸到0.8%了。大家都说现在外面打得厉害，输入性通胀的事儿得防着点，短期内想搞出什么大趋势不太容易。这次的表现主要是看长债基金，单周收益最高的那只还真是接近0.8%。再看看上一周（3月2号到8号），国内债市这地儿也没怎么动弹，10年期国债收益率就在1.75%到1.85%之间来回溜达。手里的钱还挺宽松的，政策利率也压得很低。受了这些影响，纯债基金的收益反倒是稍微上来了点，最高的那个也有0.8%了。 把Wind的数据扒拉出来看看，上周表现最靓的纯债基金是中信保诚稳悦A，这个周干了0.77%。全市场有83只中长债基金单周收益都超过了0.2%，可短债基金里就只有1只能跑到0.2%以上。平均下来算个账，中长债基金有0.11%的收益，短债基金那就是0.07%。 不得不提的是，央妈在上周把逆回购和MLF这些工具用得很溜，一直在那儿给流动性上保险。这边搞了1616亿7天的逆回购拿去冲掉了15250亿到期的钱；那边搞了3个月买断式逆回购放了8000亿的水去干掉10000亿到期的量；最后一合计这周净回笼了15634亿元的钱。这么一通操作下来钱还是挺稳的，DR001这指标基本上都在1.30%以下晃悠。 不过话说回来，“两会”刚开完政府报告里定的调子挺稳：今年打算让经济增长4.5%到5%，争取干得更好点。业内人士觉得以后随着新债不断出来凑热闹，市场里的钱还是会往债市跑。不过光看上一周的盘面你就会发现：权益那边大跌导致大家避险情绪重，资金又很宽松。结果就是债价先跌后涨、利率债收益率曲线往下滑了不少；10年期国债最后收在1.78%附近；10年期国开债大概在1.96%；信用利差和等级利差也跟着被被动地拉大了。 诺安基金说现在经济自己的那点劲儿还不够强；全年目标稍微往下调了一点点；政府债今年新发的规模跟去年比也差不多大。接下来得看钱袋子怎么往下落；再加上外面打仗闹得凶让人不敢冒险；还有可能把外国的通胀传进来等等一堆不确定性。 回到可转债这边又是一次大回调的行情了。这次二级债基的业绩也是平均值告负的状态。不光是股票跌了让人难受，可转债跌得那也是惨不忍睹；上证转债指数已经连着两周狂泻了。 具体看数字：上证转债跌了-2.21%；深证转债跌了-1.89%；中证转债跌了-2.07%。 有人分析说现在不少股票估值都往下走了不少把可转债也给拖下水了；不过这么连着跌下去以后策略估计得改改了。 其实ETF这东西搞进来确实把转债的流动性改善了不少；特别是对于中等规模（10亿到50亿）的个券效果最明显；那种没啥名气的券因为弹性大交易需求也强；流动性比那些大块头权重券还好点。 所以说ETF把持仓搞得很分散能降低市场成交额往一个地方集中的情况；让更多的个券都能受益。 东方金诚发的报告说ETF的规模变化挺有意思的；看着像是个右侧特征和大家的预期高度重合。 在价格这块儿看：那些价格比较高的券（排在前三分之一到十分之一的）特别容易被ETF的扩容带动起来；但高价的因为回调风险太大了容易被ETF减持。 关于防守型的债券怎么买华联期货也说了点看法：3月两会开完之后国债发行节奏会加快；新的供给出来可能会把二级市场配置需求给稀释掉了。 在他们看来能源价格大涨不光会推高全球的通胀水平影响美联储今年降息的节奏；还可能传到国内影响央行货币政策的走向对债市形成间接的冲击。 有分析指出央妈还在维持流动性的稳定资金面还是很宽松的；债券短期应该还是很难搞出大趋势行情来；得小心那种赔率不高的调整风险出现。