3月19日中国人民银行发布消息，说要把实施适度宽松的货币政策当作重点，把促进经济增长、物价回升放在重要位置。3月20日公布了贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR还是3.0%，5年期以上的3.5%。报价结果跟上期一样没变。东方金诚的王青、李晓峰、冯琳说，之所以没变是因为今年年初经济数据挺好，稳增长压力不大。中信证券的明明团队分析说，货币政策虽然总量上是宽松的态度，但实际怎么用还得看实体经济修复的情况和宽信用的进度。市场早就料到了这次LPR不会变。 东方金诚那边给出了两个直接原因。第一是定价基础没变。“上期LPR之后政策利率（央行7天期逆回购利率）一直没动，这意味着3月的LPR定价基础也没变，所以大家都猜到这次报价肯定也不会动。”第二是现在银行缺乏主动调低LPR加点的动力。“央行在春节前通过MLF（中期借贷便利）和买断式逆回购投了1.9万亿流动性进去，所以现在主要的市场利率稍微降了一点。” 可问题是2025年四季度末银行的净息差已经掉到了1.42%这个历史最低点，再考虑到今年一季度贷款重定价的因素，“银行的净息差压力还是挺大的”。这说明现在货币市场上的融资成本稍微降一点，“还不足以让银行主动去调低LPR加点”。 王青、李晓峰、冯琳认为年初LPR不动有个大背景，“出口超预期、消费投资都不错、高技术制造业发展快”，这就导致2026年经济开局很有力，“现在稳增长的需求没那么强”。“而且央行在1月份就已经推出了一些结构性货币政策来支持科技创新和小微企业”。 明明团队说央行总量上的态度是“灵活高效运用降准降息等工具”，价格端的目标是“促进社会融资成本低位运行”。“所以说虽然总量宽松是明确的，但实际节奏还是要看实体经济修复情况和宽信用的进度来定”。“观察3月公布的这些数据”，明明觉得“通胀、出口、信贷还有经济指标都不错”，“现在降息的紧迫性可能并不高”。 王青他们分析说今年实施全面降息的可能性很大，“预计会在年中前后落地”，“幅度大概在10到20个基点”。“这是今年促消费扩投资的一个重要手段”。“物价水平可能会温和回升”，“CPI涨幅还是会比较低”，“货币政策还有很大空间进行降息等调整”。“美联储今年还会进一步降息”，“汇率因素对国内政策的影响也在减弱”。 他们还提到今年要重点稳定房地产市场，“监管层可能会引导5年期以上LPR大幅下降”，“再加上财政贴息的方式”，“推动房贷利率更大幅度下调”。“这是缓解房贷利率偏高、激发购房需求、扭转楼市预期的关键一招”。 明明团队判断宽松周期还会继续，但“油价上涨带来的输入性通胀可能会影响窗口期的选择”。《每日经济新闻》记者注意到中国人民银行还提到“要发挥增量政策和存量政策的集成效应”，“综合运用各种工具保持流动性充裕”。“根据形势变化引导好利率水平”。