上海市证券同业公会最新披露的数据显示，2025年上海地区A股平均佣金率为0.0192%，较2024年的0.0223%下滑明显，同比下降13.9%。
这一数据标志着沪上券商经纪业务佣金率首次跌破"万二"关口，创下历史新低，反映出行业竞争加剧和费率市场化进程的深入推进。
从区域分化特征看，上海本地分支机构与异地分支机构的佣金率差异显著。
本地分支机构凭借客户黏性强、机构资源丰富等优势，2025年A股平均佣金率维持在0.0249%的相对稳健水平；而异地分支机构为争夺市场份额，采取更为灵活的定价策略，平均佣金率仅为0.0173%，成为拉低区域平均费率的主要因素。
这种分化反映出不同类型分支机构在市场竞争中的差异化定位。
值得关注的是，尽管佣金率持续下行，沪上分支机构的经营业绩却逆势增长。
2025年全年，上海地区分支机构沪深A股交易量达128.19万亿元，同比增长80.4%，其中最大单家分支机构交易量达11.21万亿元，共有19家分支机构交易量超过万亿元。
这一交易规模的快速扩张直接传导至收入端，上海地区分支机构营业收入（含佣金收入、利息）为364.84亿元，同比增长45.4%。
其中，营业收入超过1000万元的分支机构达563家，占比65%。
这充分说明"以量补价"机制在对冲费率下行压力中发挥了关键作用。
从全国格局看，上海地区沪深A股交易量占全国比重为30.98%，较2024年上升3.05个百分点，进一步巩固了上海作为全国金融中心的地位。
然而，业内人士普遍认为，单纯依靠交易量增长来弥补佣金率下滑的模式存在局限性。
一位头部券商华南地区营业部负责人指出，低佣金已成为行业基础配置，价格战的边际效应正在不断减弱。
单纯靠低佣金拉新，不仅利润空间被大幅压缩，客户留存率也难以保障。
真正能留住客户的，是后续能否提供有温度、有深度的综合金融服务。
在此背景下，行业竞争焦点已发生根本性转变。
国信证券非银金融行业首席分析师孔祥认为，行业平均佣金率持续大幅下滑，导致业务"增收不增利"，甚至无利可图。
互联网券商通过低成本获客和流量变现打破了这一困境，其盈利模式已从依赖"交易量×佣金率"转向关注"客户资产规模×管理费率"。
这一转变反映出行业经营逻辑的深层重构。
在政策引导券商回归"以客户为中心、以专业为核心"的买方业务本源背景下，行业正加快推进财富管理转型。
2025年前三季度，上市券商经纪业务手续费净收入同比增长75%，显著跑赢行业平均水平，头部券商凭借渠道协同优势和专业服务能力，在转型中抢占先机。
当前，券商经纪业务向财富管理转型呈现三大鲜明特征。
其一，买方投顾模式全面落地。
中金财富等券商的买方投顾资产保有规模突破千亿元，多家券商基金投顾客户盈利占比超九成，行业投顾总数突破9.6万人，专业服务能力持续提升。
其二，收入结构多元化趋势明显。
单一佣金收入占比下降，"佣金+管理费+业绩分成"的多元模式逐步确立，业务抗风险能力增强。
其三，集约化运营成为行业共识。
券商对长尾客户实施集中化、规模化管理，在释放线下服务压力的同时，显著降低边际服务成本，提升整体运营效率。
佣金率跌破“万二”并不只是一次价格数字的刷新，更是行业从“通道时代”迈向“服务时代”的信号。
短期看，市场活跃带来的交易增量能够缓释费率压力；长期看，真正决定券商竞争力的，是能否以专业能力提升客户资产的稳健增长、以合规与风控守住底线、以高质量服务赢得信任。
经纪业务的“基本盘”仍在，但“基本盘”的内涵正在被重新定义。