1月初,一则上市公告让国产芯片领域再起波澜。
百度集团旗下通用计算芯片公司昆仑芯以保密形式向香港联交所提交主板上市申请,正式开启独立上市进程。
消息传出次日,百度港股应声上涨,单日涨幅达9%,市值增加超过300亿港元,资本市场用真金白银表达了对这一战略调整的认可。
昆仑芯的分拆上市并非突然之举。
这家企业的前身可追溯至百度智能芯片及架构部门,早在2011年便开始在加速计算领域进行技术储备。
2021年,该部门正式独立为昆仑芯科技公司,由百度芯片首席架构师欧阳剑出任首席执行官。
独立后的昆仑芯发展迅速,在四年时间内密集完成从A轮到D轮的多轮融资,吸引了比亚迪、中信建投资本、君联资本以及北京市人工智能产业投资基金等多家机构入场,2021年首轮融资时估值已达约130亿元。
从百度集团角度观察,此次分拆体现了其在人工智能时代的战略重构。
曾经,搜索业务几乎占据百度全部营收,通过关键词检索与竞价广告构建起千亿级营收体系。
但随着技术变革加速,百度已将人工智能作为核心战略方向,从基础设施到应用层面进行全面布局,昆仑芯正是这一战略中硬件基础设施的关键环节。
百度在公告中明确表示,分拆在商业层面对集团与昆仑芯均有益处,符合股东整体利益。
具体而言,独立上市将提升昆仑芯的运营透明度和财务独立性,有助于吸引专注通用计算芯片领域的专业投资者;同时增强昆仑芯在客户、供应商及潜在合作伙伴中的市场地位,提高其商务谈判能力;此外还能让昆仑芯未来直接进入资本市场融资,使百度集团更有效配置财务资源,并通过持股分享昆仑芯的成长红利。
从财务数据看,百度集团2025年三季度实现营收312亿元,同比下降7%,传统在线营销业务营收153亿元,同比减少18%。
与此形成对比的是,百度首次披露的人工智能业务营收达到100亿元,同比增长超过50%。
其中智能云基础设施营收42亿元,高性能计算设施订阅营收同比增长128%,人工智能原生在线营销产品及服务营收同比增长262%。
这组数字清晰勾勒出百度业务结构转型的路径。
市场机构对昆仑芯的成长性给出了乐观预期。
摩根大通预测,昆仑芯营收将从2025年的约13亿元跃升至2026年的83亿元,增幅达到6倍。
高盛研报显示,若按照类似企业40倍市销率计算,百度持有的59%股权价值可能高达220亿美元,相当于百度当前总市值的45%。
高盛估算昆仑芯2025年销售额约35亿元,2026年预计达到65亿元,外部销售占比将达到14%。
值得注意的是,百度既是昆仑芯的控股股东又是主要客户,这种双重关系引发业界讨论。
有分析人士指出,母公司背书在企业发展初期能提供市场信任和订单支撑,但长期来看,资本市场更关注外部收入占比和关联交易的公允性。
昆仑芯能否在独立上市后进一步拓展外部客户,降低对百度集团的依赖度,将成为其估值水平的关键因素。
此次昆仑芯启动上市,也是国产通用计算芯片产业发展到新阶段的标志。
在全球技术竞争加剧、产业链重构的背景下,拥有自主技术的芯片企业正成为战略性资源。
昆仑芯的上市将为其提供更充裕的资金支持和更广阔的发展空间,同时也为国产芯片产业化探索提供了新的样本。
硬科技企业走向资本市场，既是发展阶段的自然选择，也是对经营透明度与市场化能力的集中检验。
昆仑芯递表上市所折射的，是国产算力产业从投入竞赛迈向体系竞争的新阶段。
能否把资本带来的速度转化为技术迭代、外部客户与生态建设的确定性成果，将决定这次分拆的成色，也将为我国人工智能产业链高质量发展提供新的参照。