赣锋锂业这回终于把亏空给补上了。2025年业绩预告一出来，大家都发现公司把之前亏损20.74亿元的局面给彻底扭转了，净利润预计能达到11亿元到16.5亿元，这动静可不小。不过你仔细瞅瞅里头的数据，就知道事情没那么简单。 虽说预告看着挺漂亮，但要是把那些偶尔发生的杂项收入都扣掉，你会发现其实公司还是没把钱赚回来。扣非后的净利润还是在亏损3亿到6亿之间打转，只是比2024年少亏了一点儿。不过好在第四季度的报表有点起色，那时候扣非后的净利润居然有3.42亿到6.42亿，中间值直接冲到了4.92亿，创下了近两年的新高。这说明公司的主业终于在季度上开始好转了。 这份预告的净利润跨度有5.5亿，说明行业刚复苏那会儿，到底能赚多少钱还真不好说。 那公司是怎么把亏损变盈利的？全靠了一笔非经常性的收入撑场面。公司手里持有的澳大利亚那家锂矿商PLS的股票大涨了一笔，这就带来了大约10.3亿元的收益。另外，公司还搞了一笔股权交易。2025年10月，他们把手里控股的深圳易储数智能源集团有限公司29.54%的股权给卖了，作价4.43亿元转手给了战略投资者。这一来不仅确认了投资收益，持股比例降下来之后这笔钱也不用再合并进财报里算了。 你别看深圳易储在2025年上半年才刚赚了1.71亿元，但这买卖当时的估值可就定到了15亿元。这比之前评估机构给出的25.2亿元低了不少。公司解释说是因为有优先分钱的条款在里面。其实业内的人都看出来了，这时候碳酸锂价格还没怎么涨起来，他们这么急着卖资产优化报表，肯定是为了应对当时的行业低谷。 赣锋锂业作为全球的锂王，它的业绩跟碳酸锂的价格是直接挂钩的。想当年2022年价格冲到每吨56万元的时候，公司一年赚了205.04亿元；但后面需求下来了，价格一路跌到坑底，公司也就跟着亏了钱。在这段低谷期里，公司的生意结构也发生了大变化。 看看半年报的数据就能发现：以前卖锂盐、金属锂的中上游业务占比从2022年的82.68%掉到了56.78%；反倒是卖电池的下游业务占比从15.49%升到了35.52%。以前那种高利润的好日子一去不复返了：锂盐的毛利率从56.11%跌到了8.36%；电池这块虽然也降了点但好歹还能维持在14.17%左右。 这就说明公司在努力向下游延伸去拉平波动。 2025年碳酸锂的走势特别有意思：年初才7.52万每吨的开盘价直接跌到了年中的5.99万每吨新低。这直接导致了去年前三季度公司累计亏损的结果。 转机出在第四季度。下游开始囤货、不少锂盐厂也停产减产了，价格开始反弹。年底的时候价格直接冲破了10万元大关，收在11.86万元左右。跟年内低点比起来，这涨幅快接近100%了。 正是这一轮反弹推高了第四季度的业绩。 这个业绩预告像是面镜子照出了锂电行业的复杂局面。一方面靠非经常性收入和第四季度的盈利缓解了财务压力；另一方面因为扣非净利润还没转正、预测区间太宽，也说明复苏的基础还不牢固。 锂价回暖带来了暖意但能不能维持下去还要看新能源汽车和储能这些终端市场需不需要货以及全球资源那边怎么配合。对赣锋锂业这些同行来说抓住这次回暖的机会还不够得把从挖矿到回收的整条产业链都弄好提升成本控制和技术实力才是穿越周期的关键。