即时零售市场竞争格局正发生深刻调整；2月5日，美团与叮咚买菜宣布达成最终股份购买协议，美团将以7.17亿美元现金收购叮咚买菜的中国业务。这笔交易标志着国内食杂零售领域的一次重要整合，也反映出当前市场参与者面临的共同困境与转变思路。 从市场现状看，即时零售赛道的竞争已进入白热化阶段。美团作为行业龙头，在2025年三季度单季净亏损高达186亿元，创下上市以来最大单季亏损纪录。此亏损的主要原因在于美团为防守即时零售市场而投入巨资，每笔订单平均亏损约1元。此外，叮咚买菜虽然连续十二个季度实现盈利，但净利率仅为1.5%左右，处于较低水平。两家企业都在各自的发展困境中寻求突破口。 叮咚买菜的核心竞争力在于其积累的供应链能力和商品力。截至2025年9月，叮咚在国内运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万，生鲜产地直采率较高。2025年三季度，叮咚买菜实现营收66.6亿元，创历史季度新高。然而，面对美团小象超市、盒马等巨头的激烈竞争，叮咚买菜独立扩张的边际成本持续上升，增长空间受到制约。在这样的背景下，与美团合作成为了一个现实选择。 此次交易的达成反映了市场参与者对发展方向的重新思考。叮咚买菜创始人梁昌霖在内部信中表示，这一决定意味着"放下相向的较量，转为并肩的同行"。他强调，收购并不意味着叮咚买菜核心能力的削弱，相反，在美团更大的平台体系下，叮咚买菜在商品力、履约服务和供应链效率上的积累有望获得更广泛的应用空间。交易完成后，叮咚买菜的业务运转和团队结构将保持相对稳定，员工也将获得更多横向发展的可能性。 从美团的角度看，此次收购符合其食杂零售领域的长期发展规划。叮咚买菜作为国内食杂零售领域的头部玩家，其理念与美团的使命相契合。通过这一交易，美团可以快速补齐自身在供应链和商品力上的短板，利用双方技术、运营诸上的优势，为消费者提供更优质的消费和配送体验。 不容忽视的是，此次交易仅涉及叮咚买菜的国内业务，其国际业务不属于交易范围。这表明叮咚买菜在国际市场的探索仍将继续。同时，交易协议明确了资金提取的上限和下限，确保了交割时叮咚买菜净现金不低于1.5亿美元，这体现了交易双方对风险管理的重视。
从"相向而行的较量"到"并肩同行的协作"，反映出即时零售行业由速度扩张转向效率竞争的现实选择。并购整合本身不是终点，能否把供应链、履约与技术真正融合，形成可复制、可持续的经营能力，才是穿越周期的关键。对消费者而言，期待的是更稳定的品质、更可靠的配送与更透明的价格；对行业而言，唯有在规范竞争中持续提效，才能让便利与普惠真正落到日常生活的每一单之中。