全球AR眼镜龙头XREAL Ltd.最近给港交所递交了招股书，打算上市敲钟，中金公司和花旗也出来站台。虽然这家公司最早是2017年成立的Nreal，但它现在可是AI眼镜界的老大，拿了阿里、红杉的投资。若是这次能上市成功，它大概率就成了“全球智能眼镜第一股”。 公司的本事主要在搞设计、开发和卖AR眼镜，目标是让这种高科技设备从专业圈走到大家手里，成为下一代空间计算的核心通道。现在产品线分三大块：Air系列、One系列和Light-Ultra-Aura系列。2019年推出的首款商业化产品Light系列，可是行业里的一块里程碑。 技术上他们搞的是“硬件 软件 生态”三合一，自己的Nebula OS系统能搞定空间感知和实时交互，还能跟手机、电脑、游戏机还有智能车连上。最关键的是那个XREAL空间屏技术，行业里都觉得这是定义消费级体验的方向。 艾瑞咨询的数据显示，从2022年到2025年这四年里，XREAL卖得最猛。到了2025年，只要把AR眼镜和没屏幕的智能眼镜加一块儿算，XREAL在全球排老二、在中国排老大，市场占了27%。销售网铺到了40个国家和地区，北美、日本还有韩国都有本地团队伺候。 账面上看，2023年到2025年三年赚了3.9亿、3.94亿和5.16亿，2025年同比涨了30.8%。毛利率也从18.8%一路升到35.2%，亏损情况也慢慢变好了。光2025年的AR眼镜就卖了4.03亿，占了总收入的78.1%。特别是那个高端的One系列，卖了11.14万台就赚了3.56亿，是主要的增长引擎。 看钱的来源你会发现七成营收都来自海外（71%），中国内地才占了29%。美国是最大的单一市场（36.9%），日本和欧洲分别贡献了14.6%和13.8%，典型的“中国研发、全球销售”路子。到了2026年的头两个月销量同比翻了一倍多（62%）。 虽然卖得多了钱还亏着。2023年到2025年分别亏了8.82亿、7.09亿和4.56亿，但窟窿越来越小；算上调整后的亏损也从4.37亿收窄到了2.50亿。 IPO之前其实早就有一波大融资了，投钱的人名单上有淘宝、快手、立讯精密这些大佬和产业巨头。这次募集的钱主要用来搞研发、建渠道、升级生产线还有补现金流。