2025年，中国证券私募基金行业呈现出规模扩张与市场出清并行的特点。
据中国基金业协会统计，证券类私募存续总规模在10月末首次突破7万亿元大关，至11月末进一步增至7.04万亿元，相比2024年底的5.21万亿元，增幅达35.1%，累计增量高达1.83万亿元。
这一增长速度充分反映出资本市场对私募基金的持续认可，以及投资者对多元化资产配置的需求不断升温。
然而，行业总规模的高速增长背后，却隐现出结构性的深刻调整。
根据中基协数据，2025年全年共有523家证券类私募管理人注销登记，这一数字较2024年全年的518家增加5家，连续第四年维持在500家以上的高位。
从注销构成看，主动注销312家，占比59.66%；协会注销178家，占比34.03%；12个月无在管注销32家，占比6.13%；依公告注销1家。
这些数据背后反映出私募行业面临的深层矛盾。
主动注销虽然表面上看是管理人的自主选择，但实质上多数源于无奈之举。
业内人士指出，大部分中小规模私募管理人长期在生存线附近挣扎，面临着展业困难、成本压力上升等多重挑战。
近年来，随着合规运营成本不断攀升、小规模基金被动出清等因素叠加，部分管理人陷入入不敷出的困境，最终被迫选择注销登记。
从注销管理人的备案时间分布看，2025年注销的523家私募中，413家备案时间集中在2014年至2017年之间，占比高达78.97%。
这些被称为行业"老兵"的私募机构，经历了行业的起伏波折，如今却成为注销的"主力军"。
这一现象表明，即使是相对成熟的私募管理人，在当前严峻的市场环境和监管形势下，也难以维系长期运营。
值得注意的是，也有部分管理人备案未满三年即已注销。
深圳松石私募成立于2023年3月，次年7月完成登记备案，却一直未发行过产品，最终在2025年7月注销。
类似的短生命周期机构，反映出新备案管理人的生存困境。
从存续管理人的产品配置现状看，截至2025年12月31日，存续的证券私募管理人中有266家目前没有在管产品。
其中，仅7家为2025年新备案的私募，其余259家的备案时间均在2022年及以前。
这些"僵尸"机构的存在，既占用了行业资源，也成为未来注销的潜在对象。
根据《私募投资基金登记备案办法》规定，私募管理人登记后12个月内未备案产品，或备案产品全部清算后12个月内未备案新产品，中基协将注销其登记。
行业优胜劣汰的加速，与监管环境的完善密切相关。
2023年5月修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引正式实施以来，私募行业的准入门槛大幅提高。
中基协数据显示，2023年5月至2025年12月期间，仅有159家证券私募完成登记备案，月均通过备案数量不足5家。
这与此前每月数十家甚至数百家的备案速度形成鲜明对比，充分体现了从"宽进"到"严进"的转变。
在"严进"的同时，"宽出"的趋势也日益明显。
存续证券私募管理人总数持续下降，曾在2023年1月单月骤降449家，自2023年5月以来至2025年11月，已连续31个月持续减少。
这表明行业正在经历一场深刻的结构优化。
业内专家指出，私募行业发展早期阶段准入门槛相对较低，导致大量中小机构涌入。
这些机构多数缺乏核心竞争力，难以形成稳定的投资能力和客户基础。
在监管趋严、市场竞争加剧的背景下，这些机构逐步被市场淘汰是必然结果。
同时，资管新规以来的持续规范，以及投资者对产品质量要求的提升，也加速了行业的分化。
规模创新高并不意味着行业无忧，管理人注销增加也不等同于行业收缩。
二者并行，恰恰说明证券类私募正在从粗放扩张走向规范发展：让真正具备专业能力与合规底线的机构留下来、发展起来，让不具备持续经营条件的机构有序退出。
把“市场的活力”与“规则的刚性”更好结合，才能推动行业在服务实体经济与居民财富管理中发挥更稳定、更可持续的作用。