问题：股债两端波动叠加，投资者“求稳”与“求弹性”之间的矛盾更为明显。一上，A股上行过程中行业轮动加快，结构性机会与回撤风险并存；另一上，债市受利率与预期等因素影响维持区间震荡，单靠纯债获取稳定回报的难度上升。因此，既强调回撤控制、又争取权益弹性的可转债基金和“固收+”产品，成为资金关注的重点。 原因：业内人士认为，市场环境变化促使投资策略从单一资产走向多资产配置与结构化工具。可转债兼具“债性底”和“股性弹性”，既可依托债券属性提供一定缓冲，也能正股上涨时分享收益；“固收+”则以债券打底，叠加权益或转债增强，力求在风险与收益之间取得更均衡的结果。，A股结构性行情强化了“选行业、选景气、选个股”的重要性，投研对产业趋势、估值水平和交易拥挤度的刻画提出了更高要求。 影响：从产品表现看，多资产与可转债策略在波动市中体现出一定适应性。基金定期报告显示，南方昌元可转债债券A（006030）、南方广利回报债券A/B（202105）在2025年阶段净值增长率分别达48.77%、31.37%，明显高于其业绩比较基准，并跑赢同期中证转债指数及综合债有关指数。市场人士指出，此上说明了转债权益走强阶段的“跟涨”特征；另一上也说明在行业分化加剧的环境下，转债择券、仓位管理与风险控制对业绩差异的影响更放大。 对策：围绕“如何在不确定性中提高胜率”，基金经理刘文良提出两条核心思路。 其一是以产业景气为主线、兼顾估值与情绪的投资框架。他强调，无论科技成长还是周期方向，关键在于把握产业景气趋势及其变化速度：景气改善加速时顺势参与，趋势被破坏时及时降低风险暴露。同时，他关注估值与市场情绪对阶段收益的影响，并借助覆盖约三十个行业情绪指标的系统，通过换手率、成交额占比等数据观察交易拥挤度，在高景气行业情绪降温时择机布局。行业方向上，他看好人工智能、具身智能、智能驾驶、军工无人化信息化智能化、创新药等具备中长期产业逻辑的领域；在周期板块，则更重视下游需求走强带来的结构性机会，关注有色、化工、机械等中上游行业的细分景气。 其二是以“搭积木”方式构建可转债组合结构，匹配不同市场阶段的攻守需求：一是通过深度研究挖掘偏股型转债，把握产业景气与正股弹性；二是利用估值与涨跌不对称特征进行平衡型分散配置，降低单一方向波动；三是对金融、电力等波动相对较低的大盘转债进行波段管理，提高组合稳定性；四是把握低价或超跌的偏债型转债机会，增强防御属性。在管理上，其可转债基金在进攻阶段提高偏股型与平衡型比例，在风险偏好回落时提升偏债型与低波动品种权重；“固收+”产品则在转债仓位与债券久期两端同步调整，以应对利率与权益波动。 此外，相关机构表示，跨部门的转债投研协作与数字化平台工具正成为策略落地的重要支撑：通过对重点个券开展深度研究，并将仓位择时、板块轮动、量化择券等信息纳入固定工作流程，提升决策效率与一致性。 前景：展望2026年，多数观点认为权益与转债市场仍有结构性机会，纯债资产或延续区间震荡。刘文良判断，科技成长仍可能是重要主线，除关注AI产业链上游外，也需重视下游应用渗透率提升带来的业绩兑现；在转债层面，未来收益可能更依赖正股驱动，估值扩张的贡献或相对减弱，但若权益市场保持活跃，转债仍有望在控制回撤的同时取得相对可观回报。业内同时提示，行业轮动提速与波动常态化背景下，投资管理需要更强调动态再平衡与风险约束，避免在拥挤交易中被动承压。
在资本市场波动加剧、投资难度上升的环境下，基于产业景气度的研究方法与多层次资产配置策略显示出较强适应性。刘文良的实践表明，扎实的产业研究、灵活的配置框架以及完善的投研支持，是应对复杂市场、争取可持续回报的重要支撑。这种将长期产业逻辑与中短期市场节奏结合的思路，为资产管理行业提供了参考，也为投资者理解当前环境下的配置选择提供了新的视角。