今儿个（3月31号）这市场挺有意思，外头那盘挺硬气，一是因为美国那边棉花种不下去闹旱灾，二是地缘局势一紧张，加上大伙儿都等着USDA报告出来好看个底，外盘就这么坚挺地跑了；反观咱们国内的郑棉主力合约可不行，收盘跌到了15295元/吨，跌幅还不小，弄了个0.71%（等于跌了110元）。最惨的是持仓也跟着大幅减少，大家伙儿都没信心做多了。短期看，虽然下游需求不咋地，还有国储要往外抛货的风声压着价儿，但好在港口库存眼看着要见底了，进口配额也发下来了，这就给价格托了个底，估计后面就是在15000到15500元/吨这个区间晃悠了。 咱们再倒回这一天，主力合约收盘就在15295元/吨。资金那边其实都在撤退观望呢，一天就给你减了21505手的单子，量都缩成啥样了。现货那边的生意也冷冷清清的，下游做纺织的厂家现在可谨慎了，就买点刚需的东西来补库存。虽说暂时稳着没跌价，但为了卖出去也是给了点优惠让利。根据上海国际棉花交易中心的监控数据来看，截至3月31号这一天，今年新疆机采棉放在库里的综合成本平均大概是14880元/吨（按毛重算）；北疆那块的均价稍微高一点在14885元/吨，南疆的低一点是14876元/吨；今年做期货仓单的成本价则是14915元/吨（毛重），北疆的是14920元/吨，南疆的是14911元/吨。 至于那个疆内库销售的基差指数嘛（指的是31级双29含杂2.8%以内的），3月31号那天是1377元/吨，比头一天跌了4元。具体到各地看就更明显了：北疆那块是1418元/吨，像奎屯、昌吉这些地方主流基差就在1360到1465元之间晃悠；南疆那块稍微低一点是1327元/吨，巴州、阿克苏那里大概在1340到1450元左右；最惨的是喀什地区才1125到1210元左右。 再把眼光放长远点看基本面，供应这一块其实很充足。2025棉花年度的公检量已经达到761.29万吨了，这数字放到往年都是很高的位置了。国家为了搞活市场已经额外加发了30万吨进口配额出来；再加上大概率在4月份就要启动国储棉轮出的30到40万吨货，这一下子就能大大增加市面上的货量了。不过中美那边要是因为贸易摩擦再起啥幺蛾子把美棉的船期给耽误了，那后面到港的量估计也不会太好看。 需求这块就有点麻烦了。下游纺纱厂那边表现不一：低支纱和气流纺这种卖得不太好的货还在积压库存呢；倒是高支纱相对好点但也在慢慢走弱。织布厂还有做贸易的老板们心态都比较谨慎了，新单子不多都是小批量进点货。虽然现在终端卖出去的成品库存不多挺低的，但老百姓买东西没信心也就懒得补货了，整体就是个“供需两头都没劲”的样子。 成本跟利润这块就更让人头大了。外头的ICE期棉主力合约已经冲过70美分/磅大关了（那是近15个月来的新高），主要是因为美国产棉的地方91%都在闹旱灾（播种面积估计也会跟着调少），再加上打仗导致油价上去了（油价涨了做涤纶这些化纤的成本也跟着涨）。既然化纤贵了咱们买棉花的需求也就跟着上来了。可咱们国内的纺织厂因为原料贵得吓人（棉花现在也不便宜）又加上没人买东西（终端需求疲软），赚不到钱了开机的时间也少了点。 产业链联动方面也得注意下。印度那边的CCI直接把棉花售价提上去了（加了1900卢比一包），说明他们自己国内用得多、国外也需要多；再加上卢比现在跌得厉害这就把全球的棉价都连带着带起来了。现在中国从印度进口的纱线比例也越来越高了（对国产纱有点替代性压力），不过这也能侧面说明国际上对棉花的需求是在慢慢回暖的。 以后的行情我也给大家划个重点： 短期（1-2周）：郑棉估计就在15000到15500元/吨这个范围内来回晃荡了。上面受着国储要轮出货的预期（这要是真的抛出来了肯定压价）还有下游没人买东西的拖累；下面靠着港口库存马上见底（等货进得少了价格就稳不住了）以及进口成本的托底撑着。最关键的就是要盯着4月上旬的USDA种植意向报告（看美国到底种多少地）还有国内什么时候真的把抛储政策落地实行了。 中期（1-3个月）：要是美棉实际种的地数比预期少太多（甚至要是美国那边遇到厄尔尼诺这种坏天气影响生长），外盘大概率还是会很强势；这就会让内外的价差缩回去一些（这对咱们国内也是好事）。但不管怎么说国内消费能不能真正复苏还是个关键因素。 长期（下半年）：2026/27年度估计新疆那边种的地也会少点（这也是看往年的情况），再加上全球到处都在闹极端天气（老天爷不作美），供应这头收紧的逻辑就慢慢成真了；这对棉价肯定是中长期的利好消息。 不过咱们也得防着点儿风险：① USDA报告出来说美棉种得多了那就不好办了；② 要是国储棉一大把一大把地低价往外抛也是个大麻烦；③ 要是宏观经济数据变差拖垮了老百姓花钱的欲望；④ 中东那边要是不再打仗导致能源和大宗商品都不涨价了（风险溢价回落）。