问题——经历深度调整后，医疗投融资与二级市场正在重塑定价逻辑。过去几年，医疗健康行业在高估值、高融资带动下快速扩张，随后进入去泡沫和洗牌阶段。进入2025年，跨境授权交易更活跃、部分创新药企业盈利路径逐步清晰，加之港交所针对科技企业的上市便利安排及科创板规则优化预期等因素叠加，市场风险偏好有所回暖。公开数据显示，2025年医疗健康企业IPO数量和融资规模回升，结构上也出现从传统综合药企、服务外包机构向创新药与创新技术涉及的企业倾斜的趋势。但热度回升并不等于“普涨”，投资人对项目质量与兑现能力的要求明显提高。
中国创新药产业正处在从跟跑走向并跑的关键阶段，其变化也折射出中国经济转型升级的微观图景。当资本回归理性，真正具备临床价值与技术硬实力的企业更有机会穿越周期。这场以科学创新为底色的长跑，考验企业的战略定力，也检验中国医疗健康产业高质量发展的成色。