问题：国内家电市场进入存量竞争、行业增速趋缓的背景下，企业如何在规模扩张与质量提升之间实现平衡，并以稳定的股东回报与长期投入兼顾增长韧性，成为市场关注焦点； 原因：从财报看，海尔智家2025年实现营业收入3023.47亿元、同比增长5.71%；归属于母公司股东的净利润195.53亿元、同比增长4.39%。需要指出，公司经营活动产生的现金流量净额为260.03亿元，约为净利润的1.33倍，反映其经营质量与现金创造能力保持稳健。业务结构上，空调、水家电等品类增速较快，带动整体增长；而冰箱、洗衣机、厨电等传统优势品类相对平稳，符合行业从“普及型扩张”转向“结构性升级”的阶段特征。 影响：从市场维度看，海外市场对增长的拉动更为显著。2025年公司中国大陆地区收入1460.36亿元，同比增长3.07%；海外收入1545.45亿元，同比增长8.15%，海外营收占比超过一半且增速明显高于国内，成为关键增量来源。分区域看，美国高端品牌收入增长7%，空气和水渠道收入实现双位数增长；欧洲白电收入实现两位数增长且平均单价提升10%以上，盈利能力改善；南亚印度收入增长15%，巴基斯坦增长30%以上。上述表现显示，全球需求分化与竞争加剧的环境下，品牌高端化、渠道能力与本土化运营仍是穿越周期的重要抓手。 同时，并购整合进入“检验期”。2025年为公司完成对原开利商用制冷CCR业务收购交割后的首个完整经营年度，涉及的业务收入实现双位数增长，并在亚太地区实现16%增长；南非热水器企业Kwikot也进入完整运营期，利润较收购前增长10%，税前利润率达到12%，并拓展太阳能热水器、净水器、空调等品类。并购标的在产品线扩展、区域渗透与效率提升上的阶段性成果，有助于公司构建更均衡的全球业务版图，但后续仍需持续协同效率、供应链与合规运营上加固“基本盘”。 对策：在回报股东与激励员工上，公司提出更为积极的资本运作安排。公司拟向全体股东每10股派发现金股利8.867元（含税），合计派发82.48亿元；中期与年度分红合计占归母净利润的55%，体现对投资者回报的重视。，公司发布新一轮股份回购方案，拟以集中竞价方式回购A股股份，回购金额不低于30亿元、不超过60亿元，回购价格不超过35元/股，回购股份拟用于员工持股计划；若回购完成后的36个月内未能实施该用途，未使用部分将依法注销。公司披露，截至2026年3月26日，已累计回购4757.57万股，占总股本的0.507%。业内人士认为，行业进入存量精耕阶段的当下，通过稳定分红与回购激励并举，有助于提升经营团队与核心人才的长期主义预期，进而支撑技术研发、产品迭代与全球化投入。 前景：行业层面，存量替换正成为需求主导。研究机构测算我国家电市场保有量已超过40亿台、户均超8台，行业由增量扩张转入存量红海。公司在年报中判断，2026年消费需求将从“增量普及”转向“品质焕新”，绿色节能、全屋智能、健康场景、家居一体化成为增长主线。政策端，“国补”延续但更强调高能效导向——补贴范围聚焦一级能效或水效标准等产品，补贴比例为最终销售价格的15%，单件最高1500元，预计将继续推动高效节能与智能化产品渗透。机构同时提示，在补贴高基数约束下，2026年行业总量增长或承压，但结构性机会仍在：一是高能效产品带动结构升级，二是存量房改造、局改焕新等场景释放，对具备成套解决方案与交付能力的企业形成利好。海外上，公司预计2026年海外家电市场或温和复苏，但发达市场与新兴市场增长逻辑分化，企业需关注宏观波动与贸易政策变化，通过技术创新、本土化运营与灵活供应链把握结构性增长。
家电行业从“卖得更多”转向“卖得更好”，比拼的不只是规模，更是技术、品牌、服务与全球化治理能力。对企业而言，穿越存量竞争的关键在于抓住结构性机会、提升经营质量，并以稳定透明的回报机制巩固长期信任；对行业而言，围绕绿色低碳、智能互联与场景化体验的升级竞争，正在加快推动新一轮高质量发展。