太平洋证券的分析师王湛近期发了一份研究报告，给黄山旅游（600054）这个股票定了买入的评级。报告主要讲了两件大事：一是公司要托管东海索道，二是准备投资建设温泉综合整治项目。 先说托管的事儿。公司打算和控股股东黄山旅游集团旗下的子公司黄山东海景区开发有限公司签个托管协议，把东海索道分公司交给他们运营。运营期大概一年，费用怎么算呢？筹备管理费200万元，加上按营收8%收的基本管理费和劳务费。合同生效后，年管理费预计不超过2000万元。公司签这个协议的原因是为了避免和黄山旅游集团的同业竞争，等价格和资产注入的审批都明朗了之后再办理转让手续。 这个东海索道其实已经差不多要完工了，全长有6638米，单向运力能达到2100人每小时。预计暑期前就能投运。现在黄山有三条索道，云谷索道的运力是1200人每小时，玉屏索道是2400人每小时，太平索道正在进行电气化改造。这一次东海索道的投运能大幅提升景区的接待能力和游客体验。 除了索道项目外，公司还计划投资约4.12亿元建设黄山温泉（桃花溪段）综合整治项目。这个项目位于黄山核心温泉管理区，离玉屏索道只有1.5公里，离云谷索道6公里左右。项目占地面积超4万平方米，规划了近300间客房。项目预计建设期是36个月，建成后会采用“云字号”高端品牌运营。 预计温泉项目年均营收大概在8668到8700万元之间，利润在1170到1200万元之间。再对比一下北海宾馆的情况：北海宾馆有230到240间客房，平均房价近1000元，利润大约2000万元。综合这些数据看，“云字号”高端品牌有希望带来更高的营收和利润。 交通方面的利好也有不少。杭衢高铁在2025年12月就开通了，金建高铁兰建段也在2026年2月通车了。这些高铁开通后把黄山和浙江中西部（金华、义乌、兰溪）还有浙南（温州、台州）的通行时间大大缩短了。参考之前池黄和宣绩高铁开通后黄山北站客流增长超30%的经验来看，交通改善肯定能拉动客流和二次消费增长。 最后说下分析师的盈利预测：预计黄山旅游在2025到2027年的归母净利润分别是3.03亿、3.6亿和4.2亿。同比增长率分别是-3.7%、18.7%和17%，对应PE分别是32倍、27倍和23倍。所以就给出了买入的评级。 当然啦，这次投资也有风险：比如东黄山索道价格审批、资产注入审批的进度不明确；新索道和新酒店刚上线的时候爬坡期可能比较长；还有恶劣天气对客流和安全运营也有影响；项目收益也有可能达不到可研报告里的预期水平。