创维数字2025年的年报出来了，简单来说就是增收不增利，账面上看着收入有88.09亿元，同比涨了1.33%，但净利润反而掉到了1.8亿元，直接跌了28.28%。仔细看看单季度的数据，第四季度虽然营收涨到了23.53亿元，同比增长13.38%，净利润也有9400.4万元，翻了好几倍，达到了556.41%，但这也就是个季度表现，不足以扭转整体颓势。 最让人头疼的是应收账款太多了，光这笔钱就占了净利润的1442.26%。分析师之前普遍以为公司能赚9.52亿元左右，结果大失所望。 毛利率只有13.29%，比去年少了8.71%，净利率也才1.94%，减少了28.32%。三大费用加起来6.29亿元，占营收的7.14%，比去年多花了8.16%。每股净资产倒是涨了点，有5.66元，增加了0.98%，不过每股经营性现金流却变成了-0.22元，这可是跌了176.94%。每股收益只有0.16元，同比又少了28.27%。 ROIC也只有1.56%，资本回报率挺弱的。历史上十年的中位数ROIC是6.26%，现在比以前还差。 偿债能力方面现金流还算健康，但商业模式主要靠研发和营销带动，还得再研究研究背后的实际情况。 看过去三年的生意拆解，2023年、2024年、2025年的净经营资产收益率分别是17.9%、6.1%、3.9%，对应的净经营利润是5.91亿、2.35亿、1.71亿元，净经营资产分别是33.09亿、38.28亿、44.41亿元。 另外算一下营运资本和营收的关系，三年分别是0.19、0.27、0.3，营运资本分别是20亿、23.2亿、26.65亿元，对应的营收分别是106.27亿、86.93亿、88.09亿元。 财报体检工具建议关注现金流状况和应收账款问题。 总体来说这次财报表现平平无奇。