山东汉方制药股份有限公司近期披露港股上市计划，引发市场对中成药企业资本化路径的关注。公司成立于2004年，凭借独家产品复方黄柏液涂剂在国内外用中成药市场占有一席之地，但收入高度集中于单一产品，也为后续增长与抗风险能力带来压力。招股书显示，复方黄柏液涂剂为国家二级中药保护品种，汉方制药享有独家生产权。该产品在2024年中国外用中成药市场排名第四；2023年至2025年前9个月，其销售额分别为10.51亿元、9.9亿元和8亿元，几乎贡献了公司全部收入。单一产品支撑业绩的模式，使公司在需求波动、竞争变化等更为敏感。
汉方制药的上市申请折射出中医药行业进入新一轮发展阶段。随着中医药现代化、国际化推进，更多传统中医药企业开始借助资本市场寻求新的增长动力。但融资只是起点，更关键的是能否把募集资金转化为研发成果与商业回报，通过产品创新和结构优化降低对单一品种的依赖。汉方制药能否借此完成从传统制药到更现代化运营体系的升级，仍有待市场持续观察，也为同类企业提供了一个关于“资本助力与能力建设并重”的参考样本。