近期，医疗器械流通企业合富中国与明基医院体系签订的长期采购协议引发资本市场关注；该合同期限达96个月、最低采购额不低于6亿元。由于履约周期较长且金额承诺具有约束性，监管层对其商业逻辑提出了明确问询。上交所监管工作函直指关键问题：医疗行业政策调整频繁的背景下，此类长期协议能否持续落地？ 行业分析指出，医疗器械流通领域合作期限多为3—5年，8年协议确属少见。合富中国解释称，期限设置与明基医院过往采购规模相匹配，且最低采购额占其耗材总支出比例不高。但需要注意的是，协议中同时设置“非甲方原因”的例外条款与采购额补足义务，客观上形成了更复杂的风险分担安排，也反映出双方对长期市场变化仍留有余地。 从财务影响看，该协议折算后的年均采购额不足合富中国营收的10%，短期内难以显著改善公司业绩。公司预计2025年亏损2500万至3600万元，主要受体外诊断试剂集采降价影响，传统盈利模式承压。在这个背景下，长单协议更像是公司用于稳住基本业务的防守性举措，而非带来增量的核心驱动。二级市场走势也体现出投资者的分歧：去年四季度股价上涨342%后又快速回落约40%，显示市场对长期订单兑现仍存疑虑。 监管问询主要集中在三个上：其一，8年期限是否明显偏离行业惯例；其二，最低采购额承诺在法律层面的约束力与可执行性；其三，该合作模式是否具备可复制性。合富中国在回复中也提示，若遇重大政策变化或市场波动，可能出现协商不成、采购额无法达标的情况。这一表态折射出医疗流通企业在带量采购常态化背景下面临的现实压力——长期合同有助于锁定客户，但难以对冲价格下行带来的经营风险。 前瞻来看，医疗器械流通行业正在加速整合。头部企业通过延长合作周期来巩固渠道的做法逐渐增多，但“以时间换空间”也可能带来新的不确定性。对合富中国这类区域性企业而言，如何在保障合同执行质量的同时控制账期与回款风险，将成为转型过程中绕不开的课题。业内人士建议，类似长单可引入动态调价机制，并配套风险准备金安排，以在长期合作与短期经营压力之间取得平衡。
该事件折射出上市公司规范运作与商业创新之间的平衡。长期采购协议稳定供应链、降低交易成本上具有现实价值，但超长期限与最低采购额承诺也会放大履约不确定性。对处于行业调整期的合富中国而言，如何在回应监管关切的同时，通过更可持续的商业安排应对市场变化，将影响其后续发展。也提醒市场参与者，在追求业绩改善的同时，需要更审慎评估长期承诺的可执行性与风险边界，确保决策既符合经营需要，也经得起市场与监管检验。