2025年，安徽凤台通过拍卖平台发行了三款“债权资产项目”，总规模达到9亿元人民币。这三款产品都是类定融产品，采用的是“债权资产 拍卖转让 回购”路径。这意味着它们承诺到期回购并支付固定收益，本质上是非标融资中的一种。产品竞买起点都在10万元，期限分别为12个月和24个月两种，年化收益率介于7.0%至8.0%之间。这些产品的发行载体并不具备金融资产拍卖资格，底层资产真实性也缺乏监管，因此存在很大风险。 凤台县城投公司分别在2025年5月、9月和12月发行了这三款产品。其中，州来水利开发有限公司率先在5月发行了一款3亿元规模的类定融产品，募集资金用于补充公司流动资金。它的年化收益率在7.0%至8.0%之间，由州来控股提供担保。接着，州来国有资本运营有限公司在9月发行了一款同样规模为3亿元的类定融产品，资金用于基础设施建设和补充流动资金。这个产品的年化收益率是7.6%，由华兴城市建设投资有限公司担保。最后，在12月，安徽州来港口有限公司又发行了一款3亿元规模的类定融产品，期限为1年，年化收益率7.6%，资金投向淮南凤台新港综合码头建设。这次产品由州来控股和创业风险投资有限公司共同担保。 值得注意的是，这三款产品的发行主体和担保方都有紧密的股权关联。州来水利开发有限公司和安徽州来港口有限公司都是州来控股的全资子公司，而州来控股则是凤台县财政局的股东。州来国有资本运营有限公司与华兴城市建设投资有限公司都是凤台县国有资产管理委员会全资控股。创业风险投资有限公司也属于州来控股集团旗下。这种关系意味着产品偿债来源变相与地方财政挂钩。 国家曾多次强调要严防虚假化债和新增隐性债务，但是在县域城投面临债务压力大、合规融资通道狭窄的情况下，选择高息非标定融成了无奈之举。此次9亿元“类定融”产品接力发行折射出了当前地方城投融资困境。业内人士指出，如果底层债权为虚构或无真实贸易背景且最终偿债来源依赖财政资金或城投兜底，就可能构成法定预算之外的隐性债务。 需要警惕的是这类变相新增债务的创新通道。新华社在3月14日发布了关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告，强调2026年要加强地方政府债务管理。国家要求各地加快化解存量隐性债务，坚决遏制违规新增隐性债务。如果发现违规举债行为会进行终身问责、倒查责任。虽然国家有严格规定，但有些地方仍然存在困难局面，“无奈之举”在一些情况下还是难以避免。