国风新材打算花7亿高溢价把IPO折戟的标的给买下来，结果它现在主营业务连亏三年，新能源板块的毛利率已经跌到1%。虽然业绩很惨，但公司不想坐以待毙，最近公布了个大动作，要通过发行股份和现金支付的方式，买下施克炜等10个人手里的金张科技58.33%的股权，一共7亿元。 之所以挑这个时候搞重组，主要是因为主业实在撑不下去了。这家做高分子功能膜材料的企业这几年财务表现惨不忍睹。根据2025年的业绩预告，他们估计这年要亏6500万到8500万，这已经是连续第三年亏损了。数据显示2023年、2024年和2025年净利润一直是负数，亏得还越来越多。 对于亏这么多钱，国风新材也没别的办法，只能怪行业不景气。公司说薄膜行业产能过剩了还是供大于求，行业还在低谷里徘徊。再加上新生产线刚投产后产能还在爬坡，单位成本太高了，结构也得调整一下。 跟亏损一起到来的是盈利能力越来越弱。数据显示毛利率每年都在往下掉。2023年制造业的毛利率还有5.52%，到2024年就跌到了4.57%，今年上半年更是跌到了4.40%。最让人难受的是那个本来以为能靠新能源汽车发大财的板块毛利率更是从11.02%直接跌到了1.86%。 这样一直亏下去直接导致公司资产负债率蹭蹭往上涨。虽然公司年初预算说年底要把负债率控制在44.83%左右，但实际上跑得比预算还快。看最新财报，9月底资产有45.62亿负债有18.36亿，负债率已经到了40.25%，比2024年底的35.64%和2023年底的33%多了将近5个百分点。钱袋子也瘪了不少，现金从3.79亿变成了1.80亿。 就在这种现金流紧张的情况下他们还是要花7亿收购金张科技的控制权还得再搞3.51亿来凑钱付现金这对资金链和整合能力简直是个巨大考验。 金张科技是做消费电子和新型显示用的功能性涂层复合材料的跟国风新材在产业链上确实有配合的空间。看财务数据确实挺能挣钱2023年挣了4091万2024年挣了7219万2024年比2023年多了不少利润。 但这能不能在2025年继续下去才是关键啊！根据最新的审阅报告数据虽然已经在交易文件里了不过更让人关心的还是对方给的业绩承诺。现在调整后的方案把承诺期延长到了四年。施克炜他们承诺2025年最少挣8510万这两年一共要1.831亿这三年要3.006亿这四年要4.3273亿这就意味着2025年得涨18%的净利润后面还得保持稳定增长。 对应的是这事儿给的价钱太高了评估基准日选在2024年12月31日用收益法算出来100%股权值12.1亿元增值率128.11%这么高的估值绑着这么高的业绩承诺在行业周期波动这么大的时候金张科技到底能不能兑现承诺真是个大问题。 对国风新材来说这次收购是为了转型翻盘的希望公司也在公告里说搞定了以后能把金张科技并进来实现产业整合这样在产品布局上能更有优势。 不过看看A股以前那些上市公司收购高估值标的最后雷爆的例子也不少金张科技自己也不是资本市场的“新手”2020年它主动撤回了创业板的IPO申请这次“曲线上市”到底能不能兑现承诺还得看时间检验。 更让人头疼的是国风新材自己已经连续亏了三年主业也没回暖这时候还大手笔去并购这不仅是在考验管理层的整合能力更是在考验公司财务稳不稳要是标的公司以后业绩不行了高额的商誉减值就成了压垮骆驼的最后一根稻草。 一边是自己的经营问题等着止血一边又在押注外延增长这盘棋刚开始走就露出了高风险的样子。