眼看这全球“央行周”的大戏要开演，本来大家伙儿心里盘算着降息这事儿呢，没想到伊朗那边的局势一闹，让通胀的老问题又回来了，这下降息预期算是彻底凉了。那边的冲突阴云直接把全球央行的钱袋子都给搅乱了。美联储、欧洲央行还有英国央行都要在这周开会，可能源价格这一飙升，大家都在慌神，谁还敢把钱赌在降息周期上？油价还在每桶100美元附近晃悠，欧洲和亚洲的天然气更是贵得离谱，连化肥供应都快撑不住了。现在的交易员早变了卦，不再指望欧洲央行能按兵不动了，而是押注它年内至少得加一次息。就在美以对伊朗动手前的那会儿，大家还信誓旦旦说它不会动呢。CME Group的数据也说了，现在有47%的交易员觉得美联储今年肯定不降息，这和一个月前才5%的比例相比，简直是天翻地覆。 这预期为什么能反转这么快？全是因为大家害怕通胀又死灰复燃。Consensus Economics做了个调查发现，分析师们已经把大多数七国集团和西欧国家2026年的通胀预测往上提了。前英国央行的Jens Larsen警告大家说：“现在这个节骨眼儿上，各大央行没有任何理由可以放松警惕。” 估计接下来央行的讲话里会满是“保持警惕”这种词儿，就算不动手也不会给市场任何侥幸心理。加州大学伯克利分校的Obstfeld教授就说：“2022年的教训就是别太信‘暂时性’这个词。” 虽然今年央行都在观望不动，但市场可没那么平静。这周美联储、欧洲央行、英国央行还有加拿大央行估计都会把政策利率维持原样，日本、澳大利亚、瑞典和瑞士央行也都在本周有会开。 但这政策按兵不动不等于市场就能风平浪静。因为伊朗那边战事还在继续，私人部门的经济学家已经开始把通胀预期往上调了。Consensus Economics的调查显示：欧元区今年的通胀均值可能达到2.1%，稍微超过了欧洲央行定的2%目标；英国2026年的通胀预期也从2.5%涨到了2.6%；美国的通胀预期则是2.7%，比2月份的预测又多了0.1个百分点。 高盛觉得虽然能源冲击的规模确实能让央行变得谨慎些，但这轮冲击主要集中在能源领域，供应链扩散的效应没那么大。虽然油价在涨，但Obstfeld表示：“时间拖得越久……央行官员就会越紧张。” 虽然能源价格冲击的程度跟四年前俄罗斯入侵乌克兰的时候差不多，但传导机制完全不一样。当年通胀早就起来了——因为疫情解封后大家手里有钱、供应链乱成一锅粥，货币政策还松着呢。现在劳动力市场的情况也变了。英国和美国的职位空缺数比2022年的高峰少了一半多。ING的James Smith解释说：“那时候工人有跳槽去挣高薪的本事来保住收入。” 但过去五年的物价飙升给消费者留下了很深的心理创伤。英国《金融时报》算了一笔账：现在英国和欧盟的消费者物价比2021年底高出约20%，食品价格更是在这两个地方涨了30%以上；美国的食品价格也涨了18%。野村证券的Josie Anderson说：“跟疫情前比起来，欧洲央行对供给冲击的反应可能更敏感了。” 除了眼前的情况外，霍尔木兹海峡要是真被封了那可就是大麻烦。Capital Economics的Neil Shearing指出：“要是这条全球经济的动脉长期关了……带来的冲击可能比俄罗斯断供还要严重。” 历史经验告诉我们上一轮周期里的那些判断错得离谱，代价惨重。这次面对不明朗的局势，央行或许会更倾向于扮“鹰”——哪怕嘴上还是那一套。