2月24日，全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种均与上月持平。这已是LPR连续第9个月保持不变。 LPR"按兵不动"的直接原因是政策利率稳定。2月份以来，央行7天期逆回购利率保持稳定，这决定了LPR报价的定价基础没有变化。但更关键的是，商业银行当前面临的经营压力制约了其主动下调报价的意愿。2025年四季度末，商业银行净息差仍处于历史最低位，银行缺乏继续压低贷款利率的动力。 政策基调也微调。在最新的货币政策执行报告中，2026年社会综合融资成本的表述从"稳中有降"调整为"低位运行"，这反映了政策思路的转变。当前政策更加注重提升现有措施的执行效率，而非简单增加政策力度。从利率水平看，当前已处于较低位置，进一步下调的紧迫性相对不强。1月份数据显示，企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点；个人住房贷款利率与上年同期基本持平。 不过，LPR短期保持稳定并不意味着货币政策空间已经耗尽。央行副行长邹澜在1月中旬明确表示，今年降准降息仍有一定空间。从准备金率看，金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，仍有下调空间。从政策利率看，外部约束相对温和，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强的约束。内部上，银行净息差已出现企稳迹象，连续两个季度保持在1.42%，这为进一步降息创造了条件。 2025年宏观经济运行为政策调整提供了支撑。在出口持续偏强、高技术制造业快速发展等因素推动下，经济顶住了外部经贸波动和房地产市场调整的压力，顺利完成全年增长目标。1月份央行推出的一揽子结构性货币政策，强化了对科技创新、小微企业等重点领域的支持。这些政策效应还需进一步发挥，这也是当前保持政策稳定的重要考量。 展望后续，短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。但中央经济工作会议提出的"发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度"为政策调整留下了空间。专家认为，在加强存量政策执行落实的基础上，适时实施降准降息、引导LPR稳中有降，仍然具有现实可能性。特别是随着长期存款到期重定价推进，以及再贷款利率的调整，银行付息成本有望进一步下降，这将为降息创造更多空间。
LPR"九个月不变"并非政策空间收窄，而是宏观调控在多目标约束下的审慎权衡；既要呵护经济回升向好的势头，也要守住金融机构可持续经营的底线，更要为结构转型积蓄动能。面向全年，关键在于把政策工具用到最需要的地方——在稳定预期中激发有效需求——在精准支持中提升供给质量，让稳增长与促转型相互支撑、形成合力。