北京时间2月21日凌晨，美股尾盘受特朗普关税政策被驳回的消息提振，集体上扬。道指涨124.19点至49519.35点，涨幅0.25%；标普500指数涨37.57点至6899.46点，涨幅0.55%；纳指涨170.66点至22853.39点，涨幅0.75%。然而，美国第四季度GDP仅录得1.4%的增长，远低于市场预期的2.5%，且第三季度曾达4.4%。这一数据使交易员们对美国经济前景持悲观态度。与此同时，美联储最关注的指标显示，12月通胀保持坚挺。个人消费支出（PCE）价格指数剔除食品和能源后的核心指数12月上涨了3%，虽符合预期，却远高于美联储2%的目标。 这个时候美国最高法院驳回了特朗普的全球关税政策，给他造成重返白宫以来最大的法律挫折。最高法院认为，特朗普动用联邦紧急权力法在全球实施“对等”关税及针对芬太尼贩运的进口税超越了权限。特朗普随后表示，他将根据一项不同的授权征收10%的全球关税。不过他也宣布，所有第232条款的国家安全关税以及第301条款关税将维持不变。 这个政策变动让美国和伊朗之间的紧张局势进一步升级。特朗普曾表示将在未来10天内决定是否对伊朗发动军事打击，导致油价因担忧袭击而上涨。 与此同时，2025年接近年底时美国经济增长放缓且通胀依然坚挺的态势，可能会使美联储的利率路径变得更加复杂。经济学家此前预期GDP年化增长率为2.5%，结果仅为1.4%。这份数据令市场对美国经济增长的预期更加悲观。 在美联储内部政策制定者中存在分歧，一些官员支持劳动力市场而另一派更关注通胀。1月份会议纪要显示，一些官员需要看到更多通胀降温的证据才会投票支持进一步降息。美联储政策制定者内部的争论主要围绕劳动力市场和通胀之间的关系展开。 总体来看，美国物价上涨速度总体呈下降趋势但仍高于央行目标值2%。核心PCE指数仍高于目标值且使美联储面临决策难题。这个时候市场对未来利率路径产生了更多不确定性。 尽管如此，在特朗普关税政策被驳回后美股仍能走高显示出市场对特朗普政府经济政策调整的乐观情绪并未消退。尽管特朗普遭到法律挫折并承受重返白宫以来最大压力，但他依然试图通过新命令来维持部分原有关税措施以保护国家安全利益。 与此同时美国和伊朗之间的紧张局势给原油市场带来了波动风险；特朗普暗示可能对伊朗动武的言论加剧了市场对潜在军事冲突的担忧并推高了油价水平；美国最高法院裁定削弱了特朗普标志性经济政策并令其遭受重大法律挫败；而2025年美国经济数据显示放缓态势也让美联储面临利率路径复杂化问题；核心PCE指数维持高位更是使美联储政策制定者内部产生分歧；总体而言物价上涨速度虽下降但仍高于目标值给央行带来决策难题；尽管第四季度GDP不及预期但市场对经济前景并未完全丧失信心；尽管最高法院裁定特朗普失去部分经济决策权但他仍试图通过新手段维持部分原有措施以保护国家安全利益；同时市场对未来利率路径产生更多不确定性也反映出经济数据背后的复杂性和多面性。