国内头部房企万科于1月30日披露的2025年业绩预告引发市场关注；公告显示，公司预计全年净亏损约820亿元，较上年同期继续扩大。此结果反映出房地产行业深度调整之下，传统开发模式所承受的压力正集中释放。深入来看，亏损主要由四上因素叠加造成：其一——开发业务结算规模明显下降——同时2023-2024年高成本土地项目集中结转，导致毛利率持续承压；其二，出于审慎考虑，新增信用及资产减值计提；其三，部分经营性业务扣除折旧摊销后仍出现亏损；其四，非主业财务投资及资产处置收益不及预期。整体而言，这一财务表现与行业走势基本一致，也折射出土地成本偏高、需求走弱等共性难题。尽管核心开发业务承压，万科在保交付与服务业务上仍表现出一定韧性。2025年公司实现11.7万套交付，完成近两年应交付总量的70%，后续交付压力有望明显缓解。经营服务板块表现相对稳健：长租公寓规模与运营效率保持行业领先，物业管理项目超过4400个，物流冷链业务继续保持市场竞争力。“开发+服务”的业务结构，为公司转型提供了支撑。面对流动性压力，大股东深圳地铁集团累计提供超过300亿元股东借款，体现对公司的支持力度。万科管理层在公告中表示，将从三上推进改善：推动开发与经营服务主业协同；加强科技应用以提升运营效率；优化资产结构，加快风险出清。这些方向也与行业从增量扩张转向更稳健经营的趋势相呼应。
房地产行业正在从高速扩张转向存量经营与高质量发展，企业竞争的核心也从规模转向现金流、交付能力与运营能力。万科业绩预告所呈现的“利润承压”与“交付推进、服务业务支撑”并存，展现了行业调整期的现实面貌。能否在风险可控的前提下修复经营、以更稳健的模式重塑增长曲线，将成为检验房企穿越周期能力的关键。