世茂能源（605028）2025年的年报出来了，净利润同比只长了0.38%，不算太抢眼。我看了下数据，今年他们的总营收是3.23亿元，比去年少了10.12%，归属于母公司的净利润倒是有1.72亿元，比去年稍微多了一点，这才勉强给这次的财报补上了一块短板。单看第四季度的表现还不错，营收8783.18万虽然少了3.47%，但净利润5522.68万却猛增了16.91%。不过整体指标还是一般般，毛利率掉了13.72%到了54.11%，反倒是净利率涨了11.69%。销售管理财务这三项费用加起来5182.85万，占营收比例16.05%，涨了24.51%。每股净资产降到8.57元，每股现金流只剩1.22元，分别跌了0.26%和15.38%，好在每股收益还是涨了0.93%到了1.08元。 这次财报里有些项目变动很大，主要是因为银行存款少了，导致利息收入跟着掉了82.99%，货币资金也少了31.22%。交易性金融资产涨了33.18%，因为理财投资多了；其他流动资产少了38.42%，是因为大额存单到期了赎回；使用权资产涨了44.44%，是因为新签了租赁；长期待摊费用少了42.86%，是因为资产摊销了；其他非流动资产少了95.77%，是因为转固了。应付票据多了44.15%，是到期应付；应付账款少了45.72%，是质保金付了；合同负债多了149.19%，是因为设备采购预付款多了；一年内到期的非流动负债多了44.44%，是厂房租赁的问题。营业收入少10.12%是因为供热少了价格也降了；营业成本多了10.61%是折旧多了；经营现金流少15.38%还是因为收入少；投资现金流多77.1%是因为大额存单到期和固定资产投资少了；筹资现金流少82.21%是因为红利发得多。 证券之星的价投圈工具显示，公司去年的ROIC有12.49%，回报率挺强。净利率53.4%，算上全部成本产品附加值很高。看历史数据的话，中位数ROIC是19.76%，投资回报也不错。公司这几年的生意拆解也看了看：过去三年的净经营资产收益率分别是21.7%、17.6%、17.7%，净经营利润分别是1.88亿、1.72亿、1.72亿，净经营资产分别是8.66亿、9.76亿、9.74亿。营运资本方面，过去三年营运资本占营收分别是-0.05、-0.02、0.03。比如2023年营运资本是-1928.56万，营收3.61亿；2024年是-814.98万对应3.59亿；2025年变成1039.63万对应3.23亿。总体来说公司的现金资产很健康。