当前我国地方政府债务问题已成为影响经济健康运行的重要课题。
数据显示，截至2023年末，地方政府显性债务余额已突破40万亿元，叠加隐性债务后风险防控压力更为凸显。
在近日举行的中国财富管理50人论坛上，著名经济学家白重恩提出的"改革性投资"理念，为破解这一难题提供了新思路。
债务问题本质是体制机制问题。
长期以来，地方财政事权与支出责任不匹配、土地财政依赖度过高、融资平台职能错位等结构性矛盾，导致债务规模持续累积。
特别在经济增长换挡期，部分地区的债务付息支出已占本级财政收入的20%以上，严重制约公共服务供给能力。
白重恩提出的解决方案具有显著系统性特征。
短期通过国债置换实现债务重组，可将地方年均还本付息压力降低30%-40%，为改革赢得时间窗口。
但根本出路在于推进两大改革：财政体制方面需重构中央与地方事权划分框架，重点完善教育、医疗等基本公共服务领域的支出责任分担机制；融资平台改革则需彻底切断政府信用背书，建立以经营性现金流为核心的市场化运营体系。
历史经验印证了这一路径的可行性。
上世纪90年代末，我国通过设立资产管理公司剥离银行不良资产1.4万亿元，配合股份制改造等制度创新，成功实现金融体系再造。
当前改革更具复杂性，涉及中央地方关系再调整、政府市场边界再界定等深层次问题。
政策协同尤为关键。
专家建议，国债发行需与货币政策精准配合，避免造成市场利率波动；债务化解方案应实施区域差异化管控，对高风险地区建立"债务重组+改革倒逼"的联动机制；同时需健全地方政府债券市场化发行制度，探索建立市政收益债等创新工具。
前瞻判断显示，若改革措施到位，未来五年有望实现地方政府债务率下降15-20个百分点。
但需警惕"运动式化债"风险，必须建立包括债务预警、预算硬约束、官员考核转型在内的长效机制，真正实现"化解存量、严控增量"的治理目标。
化解地方债务风险，关键不在于把旧账“挪走”，而在于把规则“立起来”。
把阶段性过渡成本视作对制度变革的投入，有助于在稳增长与促转型之间找到更高效率的平衡点。
面向“十五五”，在统筹发展与安全的框架下，以改革破题、以制度固本，既是风险处置的根本之策，也是打开发展新空间的必由之路。