西南证券2026年3月发布的这份报告里说，现在AI带火了存储需求，供给又被卡死，所以行业迎来了超级大机会。核心逻辑就是两个：需求大爆发和供应没弹性。 先说需求端，大模型迭代速度快得离谱，消耗的Token跟数据量都是翻倍往上涨，2026年2月全球大模型消耗的Token都比去年同期多了10倍。到了2028年，全球的数据量更是要冲到394ZB。 多模态应用、长上下文推理和视频生成这些新技术用起来之后，HBM、DRAM和NAND这些存储的需求量都被大大拉高了。特别是英伟达那个Rubin架构，直接把存储变成了AI的核心基础设施。全球前八大云服务商今年的资本开支预计要涨25%，达到5000亿美元，这才是拉动存储需求的最大引擎。 供给端简直就是硬邦邦的。以前那三大海外大厂因为上一轮产能扩得太猛，这次他们很小心谨慎。资本开支大部分都拿去搞HBM和DDR5这些高端技术升级了，没怎么搞规模扩张。 原厂把产能全往高利润的HBM和DDR5那里倾斜了，像消费级这些低端产品就没地方生产了。再加上HBM技术门槛高，建个洁净室要花8到12个月的时间才能投产，所以新产能老是跟不上来。 现在三星、SK海力士和美光手里的库存只剩下3到5周的量，历史上都没这么少过。2026年高端的产能早就被订光了，所以市场上一直很紧俏。 细分来看，DRAM市场基本上被那三大寡头给垄断了，占了91%的份额。HBM和DDR5现在需求旺得很，原厂正拼命扩产高端货。HBM的占比越来越高了。 因为高端产能挤兑了DRAM4和DRAM3的产能，再加上大家都在恐慌性囤货，导致这些产品价格大涨。 NAND市场上五家大厂商占据了90%的份额。厂商这次扩产也挺谨慎的，主要是盯着321层这类高端技术和企业级SSD。再加上AI的需求一来，价格全都在往上涨。 受供需缺口变大的影响，CFM闪存市场预计今年价格还会接着涨。一季度的环比涨幅估计在20%到45%之间，今年大概率也是只涨不跌。 格局上看全球存储还是寡头说了算。国内的产业链靠着工程师多和配套好的优势崛起得很快。 长江存储、长鑫存储在3D NAND和DRAM这两块都实现了突破。兆易创新、江波龙、佰维存储这些公司也在产品和市场上全面拓展。这就推动中国存储从之前单纯追求规模变成现在搞技术引领了。