在3月16日那天，招商蛇口（001979.SZ）把2025年的年报发了出来，不过这对这家中央企业巨头来说，那份成绩单可是真够扎眼的。根据报告里的数据，2025年招商蛇口拿到的营业收入是1547.28亿元，跟去年比起来少了13.53%；属于上市公司股东的净利润只剩下10.24亿元，跌得很厉害，降了74.65%。让人更觉得心痛的是，把非经常性损益去掉以后的净利润只有1.69亿元，降幅竟然达到了93.10%。有网友评论说，这个1.69亿元的利润连一些中型制造企业都不如，招商蛇口这种大个头搞成这样，跟亏钱没什么两样。 公司在财报里解释说业绩变差主要是因为项目卖得少了，赚的投资收益也少了。从季度上看，四季度的压力特别大，归属于股东的净利润亏了14.73亿元，这就是全年业绩崩盘的最关键一环。如果深挖利润暴跌的原因，资产减值计提是个大问题。年报显示这一年计提的减值准备加起来大概有42.7亿元，其中存货跌价准备就占了32.69亿元，公司说这是因为有部分房地产开发项目值不了多少钱。 拉长时间线看这事儿也不是第一次了。从2020年一直算到2024年，招商蛇口累计计提的存货跌价准备已经高达137亿元，吞掉利润的大黑洞早就形成了。但就在他们拼命计提减值的时候，公司在土地市场上依然非常活跃。财报里写着2025年他们一共买了43块地花了938亿元，其中一半以上都是在一线城市投的。他们在深圳、成都还有合肥等地拿的项目溢价率都挺高，延续了以前那种比较激进的拿地策略。 这种一边减值一边高价抢地的做法让大家开始担心公司到底是怎么赚钱的。有投资者在互动平台上问：“高价拿地到底是让以后的资产变多了，还是留下了更多的亏损隐患？” 在销售这一块儿表现也不咋地。2025年签约销售额是1960.09亿元，跌了10.6%，虽然因为同行表现不好排名升到了第四位，但销售规模比2021年的最高峰跌了四成。曾经的优势区域华东也被江南反超了。 值得一提的是去年管理层换得挺勤的。2025年9月，只干了两年的蒋铁峰就辞职了，59岁的朱文凯从总经理升职当董事长，聂黎明接替总经理的位置。可新领导面临的不仅是难看的财报，还有股市的冷眼——连续12个月股价都比每股净资产还低。公司在2月6日提了个提升估值的计划，打算从业务、现金流和分红上想办法拉股价。但到现在看来效果也不太明显。 3月17日那天的股价才报9.81元/股，这一个月内还跌了5%以上。 不过招商蛇口在搞转型方面倒是挺努力的。他们在运营资产和物业方面持续投入，持有物业的总收入达到了76.3亿元，物业外包服务的增长速度是13%，这些业务的成长以后肯定能看到效果。 对于现在的招商蛇口来说，怎么止住开发这块基本盘的失血、消化掉以前高价拿地留下的“雷”，估计就是新董事长朱文凯现在最头疼的事儿了。