生物医药行业近期进入深度调整期。作为国内疫苗领域的重要企业，万泰生物29日披露的业绩预告显示，2025年预计净亏损超过3亿元，与2024年同期盈利形成明显反差。需要指出的是，这次亏损并非孤例，而是折射出疫苗行业正承受的系统性压力。 业绩波动的核心原因在于二价HPV疫苗市场环境的快速变化。业内人士认为，该板块叠加了三上压力：一是默沙东九价疫苗完成扩龄接种覆盖，直接压缩国产二价疫苗的市场空间；二是地方政府采购价格较高位回落超过40%，利润空间被显著挤压；三是阶段性接种意愿走弱，导致库存周转周期拉长。数据显示，仅存货减值一项就对净利润造成5-6亿元影响，已超过预计亏损规模。 诊断试剂业务同样面临政策层面的持续挤压。随着IVD集采范围扩大至28个省级行政区，以及医保检验项目打包付费改革推进，传统诊断产品毛利率普遍下滑15-20个百分点。不过，公司通过加大甲状腺功能检测等特色项目投入，涉及的细分领域仍实现两位数增长。 面对压力，万泰生物已推进多线应对。国际市场成为重要增量来源，其自主研发的二价HPV疫苗通过WHO预认证后，东南亚、拉美等地区销售额增长约300%。在创新产品上，国内首个获批的九价HPV疫苗已完成27个省级招标，终端覆盖超过3万个接种点。尽管当期利润贡献尚未充分体现，但为后续业绩修复提供了基础。 行业观察人士认为，这次业绩波动也反映出医药产业转型期的典型特征。在带量采购常态化背景下，过去“重销售、轻研发”的路径难以持续。数据显示，2025年国内医药企业研发投入平均增幅达28%，较上年提高9个百分点。万泰生物同期研发费用占比提升至18%，重点布局mRNA技术平台和新型佐剂系统，这类投入与调整有望改变未来竞争格局。
万泰生物的业绩波动，是疫苗产业深度调整的一个缩影。在集采降价、竞争加剧的新常态下，企业的增长不再依赖单一产品的市场优势，而更取决于创新能力、国际化能力和对行业变化的适应能力。公司通过开拓海外市场、推动创新产品放量、以特色业务实现差异化等方式，正在寻找疫苗与诊断业务的新增长点。短期承压并不否定其长期布局；九价HPV疫苗的推进以及海外市场的突破，正在为后续恢复与增长提供新的支撑。未来的疫苗行业，将更青睐那些能在政策调整中保持创新、在竞争中形成差异化、在全球市场持续提升实力的企业。