尽管深圳承泰科技股份有限公司想要去港交所敲钟，但它96%的收入都得依赖一个大客户，这让它的日子很难过。这家成立于2016年的企业主要给汽车装毫米波雷达，而且还把这个市场给拿下了。按收益算，2024年它在国内前向毫米波雷达的供应商里排第一，占了9.0%的份额。招股书里也写得很清楚，它的雷达能支持从L0到L2的各种驾驶功能。公司现在已经跟20多家车企谈过合作，甚至连一些欧洲的大品牌也在商量合作的事。 不过赚钱的同时，承泰科技的毛利率却被腰斩了。2022年到2025年这段时间（报告期），公司赚的钱从1.57亿元涨到了11.22亿元，亏得钱却从9659.8万元降到了582.2万元。尤其是2025年上半年还亏了1443.1万元，但下半年就扭亏为盈了，赚了860.9万元。可这些好成绩背后，核心产品的单价一直在掉价。 在收入结构上，前向和角毫米波雷达在2025年的收入占比分别是22.3%和77.6%，加起来把99.9%的收益都占了。报告期里公司的整体毛利率从31.1%跌到了15.1%。具体来说，角毫米波雷达的平均价格从150元一台掉到了108元一台；贡献了2024年66.6%收益的前向毫米波雷达更惨，价格从248元跌到118元一台，毛利率也从40.3%掉到12.1%。 承泰科技解释说这是策略性调整的结果，想把雷达装到更多智驾车上就得降价。而且为了迎合客户2025年的战略，他们加速把雷达渗透到中低端车型里。为了不让OEM的采购成本太高，他们就得用更有竞争力的定价来驱动销量增长。 不过最大的风险还是来自客户A。报告期里各期客户A的收益分别是1.43亿元、3.26亿元和10.82亿元，占比分别是91.3%、93.6%和96.4%。加上其他四个大客户的钱就更夸张了，占比分别是96.4%、98.3%和99.4%。 承泰科技也承认行业竞争太激烈了，客户做决定时很看重价格。加上市场上的OEM不多，价格压力会更大。而且他们还得靠第三方供应商给集成电路和PCB等零件做配套呢！报告期里他们给最大供应商买的货占采购总额的比例也一直在变：26.7%、48.2%还有44.9%。 五大供应商的采购总额占比也挺高的：74.8%、78.0%和76.5%。要是芯片或者关键部件供货出现短缺或者延迟（哪怕是整个行业出问题），生产和交付肯定会受影响！