问题：双塔食品预计2025年归母净利润为2800万至4000万元，较上年明显下滑。资产减值损失大幅增加，反映出公司存货和价格波动上面临实际压力。对以豌豆蛋白为主要收入来源的企业，海外需求不确定性与副产品价格回落的叠加效应成为利润下滑的主要原因。 原因：首先是外部贸易环境恶化。欧盟于2025年9月对中国豌豆蛋白启动反倾销调查，针对蛋白质含量超过65%的高蛋白产品。虽然调查进展未有更新，但政策预期已影响客户订单和价格谈判。公司对欧盟出口的涉案产品销售占比从2024年的3.92%上升至2025年上半年的6.48%，欧盟市场权重上升使其对贸易摩擦更加敏感。 其次是产品价格周期下行。豌豆淀粉售价下降导致资产减值计提增加。2025年前三季度资产减值损失达6898.84万元——较期初增加40.42%——主要源于淀粉库存增加和存货跌价准备上升。对农产品深加工企业来说，原料、主产品与副产品价格联动复杂，一旦终端价格回落而库存周转放缓，减值往往首先反映风险。 再次是结构性因素放大波动。公司业绩大幅回落既是外部摩擦与内部价格周期的叠加，也暴露出中游环节议价能力有限、成本与价格传导不畅的问题。回顾历史，公司2018至2020年随植物基需求扩张进入增长期，但随后因原材料价格上行和减值计提出现明显回撤，甚至一度亏损，显示盈利对单一核心业务和价格周期的依赖度过高。 影响：短期内，减值计提增加直接侵蚀利润，库存管理与销售节奏需要更精细的匹配。海外业务不确定性可能改变客户结构与市场布局，若调查导致准入成本上升或交易链条延长，企业需投入更多资源应对。同时，国内植物蛋白赛道参与者增多，同质化竞争加剧，企业既要守住B端大客户，又要补齐C端品牌与渠道能力的不足。 对策：公司表示将开拓新兴国际市场、加强国内市场开拓并加快海外工厂建设。数据显示，2025年上半年国内市场销售收入同比增长15.63%，营收占比提升至53.89%，国内市场正成为稳定基本盘的重要支撑。泰国工厂已建成投产，有望分散单一市场政策风险，优化交付半径与成本结构。 业内建议企业从三方面提升抗波动能力：加强库存周转与价格风险管理，推动产销协同，降低副产品价格波动的放大效应；优化市场与客户结构，降低对单一区域政策变化的敏感度；补齐终端品牌与产品矩阵短板，在植物奶、素肉等下游应用端强化协同，提升对需求变化的响应速度与议价能力。专家指出，双塔食品具备产能规模、工艺积累与渠道基础等优势，但若长期"重B端轻C端"，品牌影响力与终端产品厚度不足可能制约增长空间，需要通过产品创新与品牌建设提升附加值。 前景：业绩修复的关键在于两条主线。一是外部环境的可预期性提升，包括贸易调查进展、海外订单恢复及新兴市场开拓成效；二是内部经营质量改善，尤其是库存管理、产品结构优化与国内市场深耕能否形成更稳定的盈利贡献。随着国内消费对健康、低碳与多元蛋白需求持续增长，植物蛋白仍具长期空间，但行业竞争将更多转向技术迭代、成本控制与品牌渠道能力的综合比拼。谁能在周期波动中实现结构升级，谁就更可能在下一轮增长中占据主动。
双塔食品的业绩波动是中国农产品加工业转型升级的缩影；在全球贸易环境不确定性增加、大宗商品价格剧烈波动的背景下，企业如何从规模红利转向价值红利，从代工生产升级为产业链主导者，不仅是这家企业的生死课题，更是整个中国制造必须作答的时代考卷。（完）