问题——行业普遍承压的背景下，盈利从何而来 近两年，国内新能源汽车市场在快速渗透的同时，价格竞争与技术迭代同步加剧，整车企业普遍面临“规模扩张与盈利能力”的双重考验；零跑汽车2025年实现净利润5.4亿元，较上年同期净亏损28.2亿元明显改善。如何实现利润转正、这种改善能否持续，成为观察新势力车企经营质量的重要窗口。 原因——多因素共振：规模、结构、成本与多元收入共同发力 首先，销量增长夯实盈利基础。2025年零跑交付59.66万辆、同比增长103.1%，在主流市场形成更强的规模效应。产品端由“单点突破”转向“多线支撑”：C11累计销量突破30万辆，继续稳住中型SUV基本盘；面向更大众价位的B平台产品集中推出后，B系列累计销量接近20万辆；紧凑型纯电轿车上市后快速放量，上市3个月累计销量突破2万辆。多车型协同，有利于平滑单一车型波动风险，提升整体产销效率。 其次，盈利能力改善来自毛利率提升与成本端主动权增强。财报显示，零跑2025年毛利率升至14.5%，较上一年提高6.1个百分点，第四季度毛利率达15%。业内人士分析，毛利率走高通常由产品结构优化、制造效率提升、采购与研发摊销改善等共同推动。零跑在核心零部件自研自制上加码，自研自制核心零部件占物料成本比例超过65%，并实现压缩机电源、热管理系统等量产，同时推进座椅、保险杠等自制，增强了对成本与交付节奏的掌控能力。 再次，渠道与价格体系的相对稳定，为规模化放量提供支撑。业内研究机构负责人朱锴认为，面向二线及以下城市用户的清晰定位，以及对经销体系相对统一管理，有助于减少终端无序价格竞争，使主流价位段销量增长更具连续性。这种“以稳定促规模”的路径，竞争加剧阶段尤为关键。 同时，多元收入成为利润的重要增量来源。2025年零跑服务及其他销售收入达到27.2亿元，同比增长413.2%。海外业务亦明显提速：全年出口6.7万辆；与斯特兰蒂斯集团合作成立的零跑国际在海外建设约900个销售和服务网点，其中欧洲超过800个。随着海外合规与销售网络完善，低排放车型在当地政策体系下的价值被更释放。公司表示，海外销量带动的碳积分交易贡献约10亿元收入。业内人士王显斌认为，除整车销售外，零部件制造与销售、技术授权等业务探索，有助于改善收入结构，增强抗周期能力。 影响——盈利“转正”更像经营质量的信号而非终点 从财务结果看，净利润转正意味着企业在高投入周期中初步具备“自我造血”能力。更值得关注的是，规模扩大、毛利提升与多元收入共同推动投入产出关系向正循环切换。数据显示，公司2025年自由现金流达78.2亿元，反映资金周转与经营回款质量改善，为后续研发投入、渠道建设与海外拓展提供更充足的财务空间。 但也要看到，行业竞争仍将长期存在：一上，智能化配置下沉将推高研发与软硬件迭代成本；另一方面，主流价格带竞争者集中，价格与促销波动可能压缩利润空间。盈利的稳定性，仍需产品更新、成本控制与品牌渠道协同中接受检验。 对策——在“规模”之外更要守住“质量” 业内普遍认为，下一阶段应在三上持续发力：其一，继续优化产品结构与平台化能力，通过平台共用与供应链协同提升效率，避免以低价换规模的路径依赖；其二，强化核心零部件自研与制造体系，把成本优势从“阶段性摊薄”转化为“长期能力”，同时稳住质量与交付；其三，推进海外市场稳健经营，在合规、服务与本地化体系上加大投入，降低对单一收入来源的波动敏感度。 前景——盈利窗口打开，竞争进入“体系战” 从行业趋势看，新能源汽车竞争正在从单一产品力比拼，升级为“研发效率、制造体系、渠道能力、全球合规与资本效率”的综合较量。零跑实现首次全年盈利，为新势力探索可持续经营路径提供了样本：以大众市场为基本盘，叠加成本主动权与海外增量，形成更稳健的利润结构。未来其盈利水平能否进一步巩固，关键在于能否持续推出具备竞争力的新品、保持毛利韧性，并在国际化过程中建立可复制的渠道与服务体系。
零跑汽车的扭亏为盈不仅是一次财务转折，也折射出中国新能源汽车行业从政策驱动转向市场化竞争的趋势。在行业洗牌加速的背景下，"技术+精准定位"的路径被验证可行。如何将短期优势转化为长期竞争力——平衡投入与盈利——将是下一阶段的关键课题。