2月25日，中国人民银行给市场打了一针强心剂，单日净投放了3095亿元，让大家心里踏实不少。这天央行搞了个大手笔，4095亿元的7天期逆回购和6000亿元的中期借贷便利（MLF）全都推出来了，不过当天还有4000亿元逆回购和3000亿元MLF到期，算下来其实是净投放了3095亿元。专家说，眼看着最近大家手里的钱都回笼了，央行就赶紧灵活地加大放水力度，好把资金面稳住。后面肯定还得接着用各种工具来呵护流动性。 这次MLF操作真的很有看头，连续第12个月加量续做，而且当月净投放了3000亿元。虽然这次加的规模没上个月那7000亿元那么多，但也是给市场吃了颗定心丸。之前央行2月4日搞了8000亿元的买断式逆回购，2月13日又搞了10000亿元的买断式逆回购，这两次都让市场净投放下了1000亿元和5000亿元，效果比预期还好。招联首席经济学家董希淼算了一笔账：光是2月这两次买断式逆回购和MLF操作加起来，中期流动性就净投下了9000亿元。 虽说这个规模稍微比上个月那1万亿元少了点，不过还算挺高水平的。东方金诚的王青分析说，今年新增地方政府债务限额早就发下来了，财政也得先发力。就算2月有春节长假影响，政府发债的量还是很大。另外还有一个大事儿：2025年10月有5000亿元的新型政策性金融工具到期没了；再加上2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围……这些都会带动今年一季度信贷放量。 这些因素都可能让资金面收紧一点，所以央行2月大手笔加量续做MLF，维持这么大的中期流动性净投放，就是为了应对这种潜在的收紧态势。这不仅能帮政府债券发行顺利点、稳住银行放贷力度，也显示出数量型政策工具还要继续加码的意思，说明货币政策还是支持性的。 春节假期一结束，资金面就碰到了不少短期麻烦事儿：公开市场操作到期多、交税和跨月重叠……2月24日到2月28日这几天特别关键，Wind数据显示7天期和14天期逆回购合计有22524亿元要到期。华西证券的肖金川觉得因为春节假期顺延了税期到2月24日第一天，25日、26日还要交钱走账，正好和跨月周重叠在一块儿了，可能会让月底的资金波动大一点。 不过幸好2月不算缴税的大月，税期对资金面的影响不会像1月那么大。国盛证券的杨业伟说从历史经验看，央行一般会通过续做MLF这种方式来平滑一下波动。综合来看今年春节假期后宽松的格局肯定是不会变的。华福证券的李一爽也觉得虽然24日到28日央行到期的钱不少，但政府债缴款少了、税期交钱不多、春节后现金回来了、MLF超额续做这些因素都在撑着呢。 中信证券的明明最后展望了一下未来：流动性的波动可能主要还是看政府债发得多不多。预计央行还会保持MLF、买断式逆回购这些常规工具的净投放力度。要是政府债供给压力大的时候也不排除降准会出来帮忙的可能性。