在全球经济走势不确定的背景下，黄金珠宝行业仍保持增长。港股龙头周生生近日发布的2025年财报表现突出：持续经营业务的公司拥有人应占溢利为16.59亿港元——同比增长115%——创历史新高。这既表明了公司经营质量的提升，也折射出行业景气度的上行。 从数据看，周生生2025年综合营业额为224.46亿港元，同比增长6%；珠宝及钟表零售业务增长5%。更关键的是，集团毛利率提升4.3个百分点至32.6%，零售分部业绩同比大增141%。多项指标同步改善，显示公司不仅“卖得多”，也“赚得更好”。 金价上行是业绩增长的重要推手。周生生在财报中指出，早期以较低成本购入的存货在金价上涨后出售，带来更高毛利，直接推动利润大幅提升。同时，公司优化零售网络，并通过控制成本将销售及分销费用及行政费用合计降低6%，深入提升运营效率，说明其在抓住行情的同时也在改善内部管理。 行业回暖并非周生生一家独享。港股多家同业公司也取得不同幅度增长：老铺黄金2025年营业收入约273.03亿元人民币，同比增长221%，年内利润约48.68亿元，同比增长230.5%；周六福营业收入58.34亿元，同比增长2%，净利润7.69亿元，同比增长8.9%。多家公司同步增长，反映行业整体处于上升阶段。 需要看到的是，增长动能已不再完全依赖金价。老铺黄金表示，业绩提升来自品牌影响力扩大、产品持续迭代以及新增门店带来的增量；周六福则提到，线上收入占比提升、自营店盈利改善，以及线下加盟业务的结构调整共同拉动增长。可以看出，企业正在通过渠道、产品和组织结构的多维调整来增强韧性。 不过，高景气也伴随不确定性。全球经济复苏节奏、地缘政治变化、货币政策调整等因素都会影响金价。作为典型避险资产，黄金价格与全球风险偏好高度有关；一旦经济预期转暖或避险情绪回落，金价可能承压，珠宝企业由存货增值带来的收益也会随之减弱。 面对波动，黄金珠宝企业仍需把竞争力做扎实。除了持续提升产品设计与品质，还应加快线上线下融合，拓展更多消费场景，提高品牌溢价能力。同时，建立更灵活的库存与价格管理机制，降低金价波动对经营的影响，实现从“行情受益”向“能力驱动”的转变。
黄金市场的阶段性繁荣再次验证了“乱世藏金”的经验，但现代珠宝企业不能长期依赖资源与价格红利。在消费升级与数字化转型并行的趋势下，能否形成涵盖产品创新、渠道融合与风险管理的综合能力，将决定行业能否走向可持续增长。这不仅考验企业的战略执行，也检验行业转型升级的决心。