Michael Krautzberger和安联投资的报告都觉得，美联储这一次的会议大概率会按兵不动，就算是有少数委员想要降息，整体的态度肯定还是保持观望。财华社3月17日给出的信息显示，Michael Krautzberger是在3月17日至18日美国联邦公开市场委员会（FOMC）开会之前讲的这些话。虽说大家心里都知道美联储多半会把利率维持在原来的位置上，但到时候市场肯定会盯着通胀和就业数据这两者之间的差异看，还有中东那边局势不稳定带来的影响。Kevin Warsh、Lily、Michael Krautzberger还有主席鲍威尔都是这一话题的重点人物。联储局在一月份定下了一个比较谨慎的调子，不少人觉得通胀降不下来的风险挺大，有些委员甚至觉得利率政策得有弹性，不能光盯着降息这一边看。二月份的就业数据表现一般，虽然别的指标像消费物价指数（CPI）看着还行，但美联储更喜欢看的那个核心个人消费支出（PCE）物价指数还是卡在了3%这个坎上。中东冲突这事儿又给经济前景添了一层不确定性。要是战事继续拖下去，那种滞胀的压力很可能会让美联储更难忽视掉供应端的短期冲击。回想以前的经验，要是油价涨得老高通胀又不降，除非经济衰退的风险特别大，不然美联储很少会轻易松口去降息。这次的经济预测很可能会反映出这种左右为难的局面。我们猜他们会把那个“金发女孩”式的美好预期稍微调低一点，不再指望那种增长强劲、就业改善、通胀回落能同时出现的理想情况了。尽管大家对今年和明年各降一次息的这个中位数预期不会变，但具体的预测分布肯定会往减息幅度更小的方向挪一挪。鲍威尔在会后发布会上会被问到好些问题，像地缘政治怎么影响政策、根据IEEPA把关税调了以后的效应、政府会不会管得太宽影响独立性、以及他卸任主席之后还会不会在美联储当理事这些话题。我们估计他还是会重申观望的态度，说短期前景不太明朗，但对以后人工智能带来的生产效率提升还是挺有信心的。我们的基本看法还是觉得新任主席Kevin Warsh会在下半年搞最后一次降息；不过要是经济或者就业没看出明显的减速迹象，政策大概率就不会再松口了。在这种大环境下，我们现在还是要继续做空美国国债短端的头寸，并且看好七年期和三十年期国债利率曲线会变陡峭这个配置选择。