2020年到2023年，全球钼市场一直维持紧平衡状态，2021年后每年都有1到3万吨的净出口量。2024年的情况变得不一样了，我国开始变成净进口国。这两年进出口的产品结构差异也反映出了产业链的特点。根据海关总署的数据，2021年到2024年，我国进口的主要是原料，尤其是2024年钼精矿占了77%。出口方面虽然多元化了一些，但还是以炉料产品为主，比如钼精矿、其他钼制品、钼铁和氧化物的比例分别是42%、21%、18%和8%。 在原料进口上，2020年以前我们主要依靠智利，当时它能占到总进口量的近一半。但智利的矿山品位下滑，产量也降低了，再加上考虑到供应稳定性的问题，我们从2021年起就开始积极调整采购策略。到了2023年，智利和秘鲁就成了我们的主要进口国，每年各能买1到1.5万吨。 出口方面也是看点十足。韩国是我们精矿出口的第一大国，每年采购量大概也是1到1.5万吨。泰国的采购量提升得特别快，2023年单年就买到了6000吨。印尼则是钼铁出口的最大买家，集中度非常高。2023年我们对印尼出口了6670吨钼铁，占到了总量的79%。 放眼全球市场，合金钢在终端消费结构里占了将近一半（41%），其次是不锈钢（22%）和化工（13%）。化工/石化、石油/天然气和机械工程是主要的需求来源，比例分别是16%、15%和13%。其他像交通、加工业、电力、建筑也有需求。2022年全球对钼的总需求量是28.64万吨，比上一年增长了3.34%。前五大消费国/地区分别是中国、欧洲、美国、日本和独联体。 中国一直是最大的消费国，2022年消费量达到了12.20万吨，占全球的42.58%。虽然近几年一直在增长，但速度慢了下来。供给方面，中国也是全球主力。2023年产量占全球的42%。我们预计从2023年到2026年这段时间里中国会增产1万吨，海外那边增产幅度不大只有0.27万吨，所以全球合计只能增加1.27万吨。 需求端更是火热。2023年中国的需求占全球的44%。预计在接下来这几年里中国需求要增长1.96万吨，海外需求也要涨1.17万吨，合计起来能涨3.13万吨。你会发现需求的增幅远远超过了供给的增幅。 这样一来缺口就会越来越大了。我们预计到2026年供需缺口会达到4.43万吨。回顾历史的几个周期：2000-2008年是一个周期；2008-2015年又是一个周期；2016-2019年接着一个周期；2020-2022年再一个周期；从2022年开始到现在又是一个新的阶段。 为了看清楚市场节奏的变化我们需要关注几个核心指标：钢招数据、钼铁库存数据、钢材库存数据、优特钢企业数据还有钼铁开工率数据。 在年度维度上节奏分析也很重要：第一个节点是春节前备货、春节后复工——Q2前期；第二个节点是8-10月淡季后复工——Q3后期。