进入2026年，我国金融运行呈现新的阶段性特征。中信证券研究团队通过对宏观经济数据、货币政策工具变化的深入分析，对全年社会融资规模增长做出了系统判断。 从信贷投放节奏看，年初已显现出明显的增长动力。12月份制造业采购经理指数重新回到荣枯线上方，出口增速也超出市场预期，这两项指标的同步改善表明企业生产经营活动年末阶段出现了明显回暖。高频数据综合反映，企业产能利用率和经营活跃度均有所提升。叠加银行年末年初的考核评价周期，对公端各类贷款投放呈现全面放量态势。 央行货币政策工具的调整深入强化了这个趋势。1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，这一举措直接降低了银行通过"先贷后借"机制向重点领域投放贷款的资金成本。业内人士普遍认为，利率下降将有效激励银行加快有关领域贷款的投放速度，特别是对制造业、绿色产业、科技创新等战略性新兴产业的支持力度有望进一步增强。 从存款端看，当前流动性状况表现为复杂的结构特征。M2与M1之间的剪刀差持续走阔，反映出市场流动性总体宽松，但实体经济投资动能相对偏弱的矛盾现象。这种分化的背后有多重原因。一上，季末理财产品、基金等资管产品的资金年初出现回流，大量资金重新流入银行存款体系，形成了对M2增长的技术性支撑。另一上，M1增速延续回落态势，反映出企业活期存款增长乏力。这既与上年同期的高基数效应逐步消退有关，也与房地产市场和制造业投资在年末阶段仍处于相对偏弱状态密切相关。 展望全年，政府债发行节奏将继续主导社融表现。中信证券认为，2026年社融增长将呈现"前高后稳"的特点，即上半年特别是一季度和二季度社融增速相对较高，下半年增速趋于平稳。这种节奏安排既符合政府债发行的季节性规律，也与经济增长的内在需求相适应。同时，社融结构优化将成为全年的重要特征，即在总量保持合理增长的基础上，更加注重向制造业、科技创新、绿色发展等重点领域倾斜，优化金融资源配置效率。 值得关注的是，当前流动性充裕与实体投资动能偏弱的矛盾需要进一步协调。虽然货币政策工具已经做出了相应调整，但如何有效引导充足的流动性流向实体经济，特别是流向中小企业和新兴产业，仍是下一阶段的重要课题。这要求在继续保持流动性合理充裕的同时，改进结构性政策工具，提高政策的精准性和有效性。
在复杂多变的国内外经济环境下，我国金融体系体现出较强韧性。"前高后稳"的社融态势既体现政策调控精准性，也反映市场理性预期；随着稳增长措施落地和经济结构优化，金融支持实体经济的质效有望持续改善，为高质量发展提供更有力支撑。