问题——投资逻辑发生切换，轻资产优势出现边际弱化；近期，高盛集团策略团队在研究中指出，随着智能化应用加速落地、行业替代预期升温，市场正重新定价那些“可被技术快速复制或重构”的商业模式。相较以品牌、软件订阅、专业服务为核心的轻资产公司，拥有实体产能、网络与基础设施的资本密集型企业近期表现更强。研究显示，自2025年初以来，高盛构建的一篮子资本密集型股票相对轻资产公司取得了显著超额收益。摩根士丹利等机构也观察到，部分基金正在下调软件等更易受冲击板块的配置比例。
市场重新审视实体资产的价值，反映的其实是在技术快速变革期，投资者对确定性与抗风险能力的偏好上升；这并非否定技术创新，而是提示各方在拥抱新技术的同时，更要审慎评估其对既有商业模式的冲击，在创新与稳健之间找到平衡。对政策制定者和企业管理者而言，如何在推动技术进步的同时保持经济结构的稳定与韧性，将是未来一段时间需要持续关注的问题。