“西北王”金徽酒这回彻底掉链子了，连全年业绩都没完成。你看最近刚发出来的2025年财报，公司干了29.18亿元的生意，同比少赚了3.4%，净利润也跟着往下掉，亏了8.7%，才弄到3.54亿元。这可是上市这么多年头一回赔本又赔钱的情况。具体到季度来说，第四季度最难看，赚了6.1亿元，同比缩水了11.6%，创下了全年的最差纪录。至于为啥会这样，主要是春节放假推迟了还有淡季到了。 其实往前看几个季度就能发现端倪。今年1到3月的时候，金徽酒还算不错，营收涨了3.04%，净利润涨了5.77%。但到了第二季度增速就慢下来了，营收反而跌了4%，净利润虽然还涨了12.8%，但势头已经不行了。第三季度更是直接往下砸，营收和净利润分别跌了4.89%和33.02%。那会儿大家就开始琢磨今年能不能把目标给达成。上一年公司的指标是营收32.8亿元，净利润4.08亿元，结果算下来也就完成了90%不到。 对于这个规模下滑的事儿，公司解释说是政策管得严加上行业在大调整导致的。说白了还是经销商的锅。现在他们主要靠直销、互联网还有经销商这三块赚钱。前两块因为基数低所以涨得都不错，互联网那块甚至翻了一番多达到了40.26%。 不过这都是表面的热闹，真正的大头还是在经销商这边。他们贡献了25.83亿元的收入，但也少了5.88%。截至年底，他们手里还有941家经销商。这一年虽然多了119家客户进来，但也走了179家。特别是外面的客户跑了不少：增加了80家省外经销商，却流失了171家省外客户；省内反而还挺稳当，多了39家少了8家。 这买卖做得实在是太悬殊了。2025年在省内赚了21.1亿元，省外只搞了6.7亿元；两边的客户数量分别是319家和622家。你算算平均下来的利润就知道有多惨：省内一家经销商能赚662.2万元；省外平均只有106.92万元。这也说明金徽酒想往外拓市场太难了。 说到具体的产品层面更是让人头疼。中银证券那边就说这两年他们在陕西市场一直都在优化客户结构。照理说陕西那边经验丰富应该能复制到新疆和宁夏去才行。不过这报告期里他们明显把华东市场给收缩了资源了。 产品端更是问题多多。那些百元以下的酒卖不动了：世纪金徽四星这些货产量掉了18.75%，销量掉了33.56%，钱也少了36.88%只拿到了5.36亿元。 反倒是300元以上的高端酒争气不少：产量涨了29.87%，销量涨了37.52%，钱也涨了25.21%拿到了7.09亿元。这块占比现在到了25.5%，比去年多了6个点。 至于中间那块百元到三百块钱的产品才是他们的根基：这部分贡献了15.3亿元的收入还涨了3.09%，占比到了55.2%。加在一起看这就很明显了：超80%的钱都是来自一百元以上的产品。为了稳住这块生意公司在费用上没少下功夫。报告期里为了搞互动还得在互联网上多推流费用增加了5.76%，总共花出去6.3亿元。