问题：传统通信市场趋于饱和，运营商增长“换挡”压力显现；2025年，中国移动营收10502亿元，同比增长0.9%；中国电信营收5239亿元，增长0.1%；中国联通营收3922.2亿元，增长0.7%。利润端分化更明显：中国电信、中国联通净利润分别为332亿元、208.2亿元，增速分别为0.5%与1%；中国移动净利润1371亿元，同比下降0.9%。整体增速放缓的背景下，较具确定性的增量主要集中在算力与智能云涉及的业务。 原因：一上，用户规模红利接近天花板，语音、短信及基础数据等传统业务难再出现高增长；另一方面，数字经济推动政务、工业、金融、医疗等领域的智能化升级需求加速释放，算力逐步成为“新型生产力”的关键要素。尤其是大模型应用普及后，算力供给、数据中心能力以及网络承载与调度能力的重要性同步上升，推动运营商从“管道型服务”向“算网一体化服务”延伸，资本开支结构也随之调整。 影响：算力投入的回报正在成为运营商财务表现中的亮点。中国电信2025年算力基础设施投资202亿元，占全年资本开支804亿元的约四分之一，形成自有与接入并举的智算供给；中国移动算力服务收入达898亿元，同比增长11.1%，在其收入结构中占比提升至20.2%；中国联通算力业务收入占比突破15%，相关智能化收入增长较快。业内认为，随着调用成本持续下降、应用场景不断拓展，算力将从“配套投入”逐步走向“核心资产”，并对运营商收入结构与竞争格局产生深远影响。 对策：三大运营商正将算力建设从阶段性探索转为主线布局，同时强化从资源到产品的商业化能力。 其一，中国移动在资本开支1509亿元、同比下降8%的情况下，将增量资金集中投向算力网络与智能网络等领域，相关投资分别增长62.4%、19.8%，合计占比超过三分之一；智算规模达92.5 EFLOPS，对外服务IDC机架约150万架，超万卡智算集群落地，推动“算网一体”走向规模化运营。 其二，中国电信强调“算效比”和调度能力，以“适度超前、灵活响应”为资源组织原则，智算规模约91 EFLOPS；并在行业侧加快产品化落地，已打造110多个行业大模型、350多个行业智能体，提升从算力供给到模型服务的整体能力。 其三，中国联通推动资源更向算力倾斜，智算规模约45 EFLOPS，7个百兆瓦级AIDC园区加快建设；面向2026年规划的500亿元资本开支中，拟将约35%投向算力方向，力求在新一轮基础设施竞赛中实现从“加速跟跑”到“并跑”的提升。 前景：随着大模型应用将需求拆解为可计量、可计费的调用“工作量”，行业经营逻辑正在发生变化。国家数据主管部门披露的信息显示，日均Token调用量已跃升至140万亿量级，且调用成本较早期大幅下降。面对该趋势，中国电信提出围绕“算力、平台、数据、模型、应用”构建一体化智能云体系，探索做强自有调用生态并推进国际化经营；中国移动提出以Token用量与网络流量“双高速增长”牵引服务链条，强调“调用带动算力、算力反哺应用”的闭环；中国联通围绕“智能体+云”加快应用供给，计划推出多类型智能化产品，面向政务、医疗、金融等领域拓展客户覆盖。业内预计，未来竞争焦点将从单纯“拼规模”转向“拼效率、拼调度、拼场景、拼生态”，谁能更快建立稳定的定价体系、资源调度能力与行业落地能力，谁就更可能在新阶段掌握主动权。
从“连接为王”到“算力为基”，从“流量逻辑”到“Token逻辑”，三大运营商的转型折射出数字基础设施演进的方向；算力投入只是起点，跑通商业闭环才是关键。谁能在提升算效、完善定价、做强场景、壮大生态上率先形成体系能力，谁就更可能在智能化浪潮中把握增长主动权。