你见过港股不给东风汽车面子吗？这事儿就在今天。岚图汽车在香港敲钟上市，没想到开盘就跌得一塌糊涂。开价7.5港元，最后收盘价定格在6.51港元，一天跌了13.2%。虽说它的总市值有239.57亿港元，但这让大家大跌眼镜。母公司东风汽车为了把它推上市，可是费了好大劲。东风自己业绩不行，在港股被估值只有一百多亿，融资功能几乎没有。相比之下，新能源汽车可是个热门产业。东风为了能有个好故事讲，把代表新能源的岚图拿出来单独上市。计划是这样的：卖掉传统油车的业务，腾笼换鸟。上市用的是介绍上市模式，不发新股也不募资。去年10月份才提交申请，1月29日就过了聆讯，3月19日挂牌，总共只用了7个月。这速度相当快。本来想大干一场，结果被资本市场给迎头一棒。其实看看岚图的基本面还算过得去。母公司东风销量一直在下滑，从2018年的305万辆掉到2025年的190万辆。但是新能源这块儿却是个亮点。数据显示岚图的销量从2023年的5万辆涨到2025年的15万辆，年增长率高达73%。营收也从127.5亿元一路飙升到348.6亿元。虽然这三年亏了31亿，但2025年扭亏为盈了，赚了10.2亿。毛利率更是有20.9%。为什么大家对这个数字反应冷淡呢？可能有三个原因让投资者心里打鼓。第一是盈利水分大。岚图2025年盈利了10.2亿，主要是靠政府给的近10.8亿补助。如果把这部分补贴去掉，它实际上是亏的。第二是销量靠一个爆款撑场面。虽然年销量超15万，但只有岚图梦想家卖得好。今年前两个月才卖了1.88万，增长势头不太稳当。第三是研发投入少得可怜。2023到2025年研发费分别是6.72亿、8.15亿和13.6亿，占营收比重分别是5.27%、4.21%和3.9%。而蔚来的研发费是106.05亿占12.12%；理想的是113.15亿占10.07%；零跑的是42.92亿占6.63%；岚图的投入连这些公司的零头都不到。销售费用倒花得很慷慨，三年销售费用分别是28.62亿、37.51亿和53.41亿，占营收比重分别为22.4%、19.4%和15.3%。在新能源车竞争这么激烈的环境下，搞“重营销轻研发”的结构有点奇怪。 你觉得岚图能行吗？关注我们聊聊看吧！