开年以来，A股公司赴港上市明显提速。东鹏饮料已启动招股、即将上市，牧原食品、大族数控、国恩科技等3家公司处于招股阶段，澜起科技和先导智能已通过聆讯。1月26日，聚辰半导体向港交所递交招股书，拟将募集资金用于核心存储类芯片及混合信号技术研发，并完善全球供应链布局。截至1月27日，港股IPO排队企业达357家，其中近三成为A股公司，覆盖新能源、医药生物、半导体、先进制造等战略性新兴产业，不少为行业龙头。该动向显示，A股优质企业对国际资本市场的吸引力仍增强。 国内机构投资者作为基石投资者的参与度持续提升。泰康保险、大家人寿、中邮理财、工银理财等机构陆续出现在港股IPO基石投资者名单中。银行系理财子公司和保险资金凭借较为成熟的尽调与风控体系，更倾向于选择体量较大、经营稳定、估值匹配的项目。同时，中央汇金、社保基金、地方产业母基金等“国家队基金”也在战略性新兴产业中提前布局，在风险定价与稳定市场预期上发挥作用。去年11月赛力斯集团H股上市时，重庆产业投资母基金列入基石投资者名单；今年1月，江西国控私募基金管理公司出现在上海龙旗科技H股基石投资者名单中。这些资金的加入，为港股IPO项目的推进提供了支撑。 国际长线资本加大参与力度，成为新的看点。自去年以来，瑞银环球资产管理、阿布达比投资局、未来资产证券、施罗德集团等国际长线资金已进入多家港股IPO基石投资者名单。进入1月，中东主权财富基金、欧洲家族办公室等机构更为频繁出现，并主动锁定资金6至12个月。东鹏饮料1月26日启动H股招股，引入卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、瑞银环球资管、摩根大通资管、富达等15家全球长线机构。MiniMax引入阿布扎比投资局和瀚亚投资，精锋医疗引入阿布扎比投资局，壁仞科技引入瑞银环球资产管理。国际资本的持续加码，反映出中国优质企业正获得更广泛的全球认可。 国际长线资本之所以能快速锁定优质项目，背后有多重因素。瑞银证券全球投资银行部联席主管表示，近期“A+H”上市的大市值公司多由中资投行与外资投行共同参与。外资投行长期服务中东主权基金等长线资金，对其行业偏好、投资标准和决策诉求更为熟悉，因此更容易将资金与合适项目高效对接。相对成熟的投行业务协作机制，也在一定程度上降低了国际资本参与中国资产的沟通与执行成本。 “A+H”股上市模式的扩容趋势继续清晰。截至1月29日，“A+H”股公司累计已达167家。瑞银集团中国区总裁指出，自2024年四季度起，“A+H”模式进入新一轮扩容期。预计2025年将有更多A股公司登陆港股，尤其是细分赛道龙头与大市值企业将陆续推进上市，同时仍有不少A股公司启动“A+H”计划与项目。这一趋势也在提示，中国资本市场国际化步伐正在加快。
由产业升级需求与国际资本流动共同推动的这轮上市热潮，既考验中国企业的全球化运营能力，也检验资本市场的制度韧性。在新发展格局下，如何通过制度创新打通内外循环的资本通道，让更多硬科技企业获得与国际巨头同台竞争所需的资本支持，将成为下一阶段金融改革开放需要回答的重要问题。