一、业绩承压：增收不增利困局持续 2月28日，涪陵榨菜发布2025年度业绩快报。数据显示，公司全年营收约24.32亿元，同比增长1.88%；归母净利润约7.68亿元，同比下降3.93%，这是其净利润连续第三年下滑。 涪陵榨菜曾是A股消费板块的明星企业。2021年营收首次突破25亿元，2022年净利润接近9亿元，一度被市场称为"榨菜茅"。但此后公司增长乏力，净利润持续下滑，与历史高点渐行渐远。 净利润下滑主要源于销售费用的大幅增加。2025年销售费用同比增长18.33%，公司解释称主要由于新品推广和市场竞争加剧所致。但分析指出，新品毛利率较低且规模有限，未能提升利润，反而拉低了整体盈利水平。在原材料价格稳定的情况下，销售费用高企成为影响利润的主要因素。 二、外延受阻：并购计划折戟 为突破单一品类限制，涪陵榨菜曾计划通过并购实现扩张。2025年4月，公司拟收购味滋美51%股权，但半年后因"核心条款未达成一致"而告终。虽然公司表示将继续寻找并购标的，但这次失利表明通过资本运作快速扩张的难度加大。外延受阻叠加内生增长乏力，公司发展空间受到制约。 三、内部震荡：管理层密集更迭 业绩承压的同时，公司管理层也经历动荡。五个月内，总经理赵平、常务副总经理代富荣相继离职。2026年2月，董事长高翔不再兼任总经理，由夏强伟接任。对转型关键期的企业来说，管理层频繁变动可能影响战略执行，也增加了市场对公司前景的担忧。 四、市场反应：资本信心有待重建 多重因素影响下，涪陵榨菜市值较历史高点大幅缩水。曾经备受青睐的"榨菜茅"，如今对资本的吸引力明显减弱。随着市场竞争加剧、渠道红利消退、消费需求多元化，公司的品牌优势正面临挑战。 五、应对之策：战略调整能否奏效 涪陵榨菜提出"稳榨菜、推新品、优布局、抢赛道、提效能"的策略，希望将当前投入转化为未来增长。该战略能否见效，取决于新品市场表现、渠道拓展效果以及新管理团队的整合能力。
从辉煌到承压，涪陵榨菜的处境反映了传统消费企业面临的共同挑战；如何在保持主业优势的同时提升创新和效率，将是其重回增长的关键。市场期待这家老牌企业能找到新的发展支点。