浙江海正药业旗下的博锐生物把赴港上市的计划提上日程，眼下的创新转型正让这家公司面对商业化方面的全新考验。这家子公司的前身是海正药业生物制剂部门，早在2019年完成重组后，它就确定了要以免疫疗法为核心，主攻自身免疫性疾病、炎症性疾病还有肿瘤这些领域。现在公司手里已经有八款商业化产品，包括安健宁、安瑞泽这样的成熟生物类似药，也有安瑞昔、倍捷乐这类创新药。 数据显示这几年公司的营收一直在涨。2023年到2024年，再加上2025年的头三个季度，营收分别达到了12.57亿元、16.23亿元和13.79亿元。对应的净利润也从1900.5万元增加到了1.22亿元，盈利能力明显变强。不过综合毛利率有点变化，从82.2%降到了74.4%，公司解释说是跟贝达药业合作分销模式改了，还有跟优时比合作初期要花钱多。 从收入构成能看出公司的转型方向。以前93.1%的收入靠老产品撑着，现在只剩69.5%了。反倒是安瑞昔这种创新药卖得特别好，这是国内首款也是唯一一款获批的靶向CD20的创新药。它的销售额从2023年的1065万元飙升到了2025年的2.74亿元，占比也从0.8%涨到了19.8%。 行业咨询机构弗若斯特沙利文统计，按相关领域生物制剂收入算，博锐生物已经连续两年在中国制药企业里排在第一。招股书里还提到公司未来的野心：要从一家靠开发别人验证过的分子起家的公司，变成一家靠自家技术平台驱动的创新型生物制药公司。为了做到这一点，研发投入一直没停过，每年都在2亿元以上。他们在抗体药物偶联物（ADC）这些技术平台上也下了不少功夫，想要开发出“同类首创”的药物。比如在成功推出安瑞昔之后，他们还在做BR111项目，并且建立了免疫调节ADC和双重有效载荷ADC这两个新一代平台。 除了自己搞研发，跟别人合作也是博锐生物变强的一个路子。他们已经和优时比、Shanton、贝达药业这些国内外的企业签了很多协议。比如成了优时比比奇珠单抗在大陆的独家CSO（合同销售组织），还拿到了Shanton痛风药BR2251的开发和商业化权利。最近刘敏女士也加入进来当CEO，她有二十多年的国际国内药企高管经验，这让大家觉得公司的未来更有保障。 跟那些还没盈利的创新药企不一样，博锐生物因为有几款产品上市了，形成了“自我造血”的能力。海正药业对这一块也很看重。这次去香港上市是博锐生物发展的关键节点，不光是为了找钱，更是对它创新转型和卖货能力的一次大考。 公司现在在创新药收入占比上有进步，技术平台也布局好了。不过以后怎么平衡研发花钱和赚钱、怎么把毛利率调回来、怎么不靠一家供应商吃饭、怎么把更多管线变成能卖货的东西，这些都是上市后要跟投资人说清楚的难题。中国生物医药产业现在正处于创新和卖货深度结合的新阶段，博锐生物的这次旅程和后面的发展会给行业带来很多值得看的样本。