固废行业里面，垃圾焚烧这一块最近挺热闹。咱们今天就来聊聊这个行业为啥能迅速发展，估值又为啥会变高。主要就是靠这三个东西一起发力：炉渣资源化、绿色蒸汽供热，还有算电协同。这篇报告一共22页，主要把注意力放在垃圾焚烧这块，说它业绩涨了，估值也跟着变了。炉渣这块可是个大头，特别是有色金属涨价了，它的价值才被真正看出来。里面的金、银、铜这些金属加起来每吨价值550元呢。可是现在卖出去才10到40元一吨，这价格明显不公道啊。圣元环保这种龙头公司已经开始带头涨价了，2025年均价涨到120到130元一吨，有些项目甚至到了200元一吨。算笔账就知道了，如果每吨多卖100元而且全卖光，上市公司的利润弹性能有25%。以后金属价格再往上涨点，这就变成了稳赚钱的路子了。蒸汽供热这一块也是垃圾焚烧企业省钱赚钱的好办法。最近几年供热量增长速度比垃圾处理量快多了。现在供热量比例整体还比较低，提升空间大得很。一吨垃圾能烧出两吨蒸汽来卖钱收入大概是发电的1.8倍。而且回款快、现金流稳。比起传统的供热方式成本也更低。搞个供热改造不需要投大钱。只要把供热比例做到10%，净利润就能比光发电多出来28%。现在算电协同已经写进国家战略里去了。AI时代大家对稳定、就近、便宜的绿电需求特别大。垃圾焚烧这种发电连续稳定24小时的基荷电源正好符合要求，地理位置也在城市近郊挺方便。像上海黎明这些项目已经审批下来了。垃圾焚烧资产从以前的公用事业变成现在有成长属性的能源基础设施了。看整体情况到2025年第三季度为止，行业收入和扣非净利润都保持着不错的增长势头。公司花的钱少了，现金流也充足很多公司分红比例都在30%到60%之间浮动。加上炉渣涨价、供热规模扩大还有算电协同带来的业绩增长压力不大到2026年估计PE估值会是7到15倍甚至港股还会更低到5到8倍这样的低估值基础上推动整个行业实现盈利和估值的双提升价值全面重构呢！下面咱们来看点报告节选内容吧。