前阵子闹得沸沸扬扬的新闻，说的是基金赚了33亿，散户却亏掉了200亿？这股市里的“镰刀逻辑”到底还要让多少人栽跟头？最近咱们国家的股市又到了关键关口，大盘就在4000点附近晃悠了好一阵子，接下来能不能往上冲？今年这市场究竟能走多远？其实啊，问题的关键就在于得把投资者保护给落实好。毕竟咱们中国的资本市场现在还是散户居多，所以这个话题必须要讲，因为它确实是按咱们的国情来的。 咱也不是不想让机构投资者多起来啊，但现实情况是：那些合格的机构投资者现在到位了吗？不管是德行还是本事，这答案都得让人好好想想。就拿公募基金来说吧，咱们搞机构建设都二十多年了，结果去年还有不少机构一边让散户亏个两三百亿，自己一边拿走了三十三亿的管理费。这种事屡见不鲜，简直就是坑人。 好在监管部门已经意识到问题了，现在正在改公共资产管理机构的收费制度，要求管理费必须跟业绩挂钩。虽然这事儿已经在推了，但说到保护投资者的制度安排，跟国际比起来还是有点模糊。虽说律师们都说要从行政、民事和刑事三个方面去加大处罚力度，但更深层的问题其实还是在认识上。比如说量化交易——吴清同志在记者招待会上也提过，这方面的监管制度还得深化细化才行。 过去这一年市场反反复复给咱们敲警钟：资本市场的根本就是企业创造价值。一级市场里企业是靠经营赚钱，二级市场里投资者赚的钱其实有一部分是靠别人亏了的钱来的。咱们得问问自己：资本市场到底能不能让钱变多？股票本身有没有涨的本事？答案当然是肯定的。要是变成了零和博弈的大赌场，那就全完了。那股民赚钱到底是咋来的？ 一方面确实是有人输了有人赢了；但更重要的是盈利还得包括这几块：一是企业业绩好了大家分的红；二是流动性好带来的溢价；三是大家看好未来估值升上去带来的收益。这四个部分合起来才是股市真正的逻辑。这里面最该鼓励的还是大家一起赚钱的局面。上市公司强起来不仅关系到大家的钱包，更是中国崛起的大事儿。 我们坚决反对机构系统性地“收割”散户钱的现象，特别是那些高频爆单、撤单这种乱来的操作——今天拉涨停明天就跌停，搞得市场乱七八糟的。最近香港那边就出事了：有个中资机构把内幕消息400万卖给了基金公司。因为配股通常会稀释每股收益、股价要跌，那些人拿到消息就赶紧做空赚了3个亿。香港廉政公署马上就把人给抓了，现在已经抓了8个人（具体公司不方便说）。 这种事儿直接把投资者的钱给坑了。那在内地为啥查不出来呢？主要是权限问题。香港证监会跟廉政公署有搜查拘捕的权力能直接抓人；咱们内地虽然也有稽查总队和稽查局但到底有没有这么大的权力还是个问号。要是手里没牌可打就算有线索也打不出水花。 所以在中国保护散户特别迫切。比如说T0交易虽然不让限售股融券做空了（这也是大家喊了很久才有的结果），但量化机构靠着做空加程序化交易特别容易把散户的钱都吸走了。最近专家发现A股里那种像字母A的走势越来越多——股价先猛涨上去（像A的左边）再猛跌下来（像A的右边）。这种走势往往都是不正常的交易搞得的中小投资者倒霉得很。 说实话在这种环境下中小投资者在专业知识、信息获取和风险判断上确实不如机构厉害。他们常常涨了就跟风买跌了就恐慌卖结果反复被“割韭菜”。这种结构性的弱势让市场公平性大打折扣。 所以强化保护不仅仅是改改技术细节更是制度上的重建。只有真正建立起以企业价值创造为核心、以公平透明为基础、以有效执法做保障的生态系统咱们的股市才能走得稳走得远真正服务于国家高质量发展战略。