中信证券的研究报告指出，全球市场近期的动荡主要由中东冲突引发的叙事博弈和流动性退潮共同驱动。报告还提到，美债10年期收益率在3.97%的基础上，2月底以来一路飙升至4.39%，创去年8月以来的新高。此前市场对核心争议的答案曾寄予厚望，认为步入4月后会有更明确的答案。然而，在这个问题的答案落地之前，全球市场将继续处于博弈阶段，避险情绪消退后各国加强能源安全和推进电气化的趋势逐渐显现。随着PPI回升和涨价成为交易逻辑的持续线索，上游价格向下传导的难题成为当下唯一的担忧。目前上中游已开始提价，而下游企业仍处于观望并消化库存的状态。 韩国股市暴跌5%后触发熔断机制，给程序化交易带来5分钟的暂停。COMEX黄金失守4430美元/盎司，日内跌幅超3%，白银也小幅下跌近1%。日韩股市开盘重挫近2000点。日经225指数单日暴跌超3%，韩国综合指数同样大幅下挫。虽然市场波动剧烈，但此次波动也为投资者带来了低价机会。中信证券建议投资者保持耐心，冷静对待股价波动。从估值角度来看，许多品种的估值已经回到较为便宜的区域。 报告认为中国优势制造业向定价权与利润率转化的道路才刚刚开始。在这种背景下坚定围绕中国优势制造定价权重估布局是明智之举。具体的底仓建议包括新能源、化工、电力设备和有色等行业。这些行业具有海外产能重置成本高、供应弹性容易受政策影响等特点。 除了底仓布局外，报告还建议增加对低估值因子的敞口暴露。保险、券商和电力等板块值得重点关注。从短期景气信号来看，涨价仍然是最“锋利的矛”，PPI交易可能成为全年主线的概率在上升。4~5月被认为是决断期。 报告提到有四条线索及结构性机会值得关注：1）油价冲击下存在第二替代原料或工艺路线的化工品；2）中东或西欧产能占比较大的品种；3）替代品受成本影响涨价的品种；4）处于涨价通道且成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种。报告还引用了证券时报微信值班的谢玮和郑扬波的消息作为参考来源。