问题：未盈利科技企业如何跨越商业化门槛，是资本市场支持科技创新长期关注的核心议题之一；作为2020年登陆科创板、上市时因未盈利而带有特别标识的企业，寒武纪能否持续改善经营、实现利润转正，不仅关乎公司自身发展，也为观察科创板服务“硬科技”的制度安排提供了样本。 原因：年报显示，寒武纪2025年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归属于上市公司股东的净利润20.59亿元，扣除非经常性损益后的净利润17.70亿元，均实现由负转正。公司同步公告称，2025年度归母净利润及扣非后归母净利润均为正，触发“上市时未盈利公司首次实现盈利”的情形，股票特别标识将按规则取消。市场人士认为，未盈利科技企业扭亏通常与产品进入放量阶段、研发成果加速转化以及经营效率提升等因素对应的；从披露数据看，公司正从“以投入换增长”的早期阶段走出，扣非指标转正也表明主营业务对利润的支撑增强。 影响：一是对企业本身，摘“U”意味着公司从“未盈利”切换为“盈利企业”，信息披露标识、投资者预期与市场定价等都将随之调整。根据公告，公司A股股票将于2026年3月16日起取消特别标识“U”，证券简称由“寒武纪-U”变更为“寒武纪”，证券代码688256保持不变。二是对科创板生态，寒武纪成为首家退出科创成长层的企业，为“允许未盈利企业上市—通过市场化机制加速成长—实现可持续盈利”的路径提供了可参考的案例，有助于增强市场对制度稳定性与包容性的预期。三是对投资端，盈利兑现提升了业绩可比性，也意味着市场关注点将更多转向持续经营能力、现金流质量、订单稳定性及行业景气变化，估值逻辑可能从“技术预期”为主，转向“业绩与成长并重”。 对策：对企业而言，盈利“首年”往往只是起点。下一步仍需三上持续发力：其一，保持以研发为核心的长期投入，形成可迭代的技术与产品体系，关键环节巩固优势；其二，提升规模化交付、供应链协同与成本管控能力，增强盈利的稳定性与抗波动能力；其三，提高信息披露质量与投资者沟通效率，对经营策略、产品进展与风险因素作出更清晰、可验证的说明，稳定市场预期。对监管与交易所层面，科创成长层制度已明确服务“技术壁垒高、研发投入大、发展前景广阔”的上市时未盈利科技企业，后续可继续通过规则执行、风险揭示与分层管理，推动投融资两端更匹配，提高资源配置效率。 前景：寒武纪此次退出科创成长层，也说明了相关改革落地后的制度效果。科创成长层源自2025年6月陆家嘴论坛提出的改革安排，2025年7月上交所发布配套指引后正式实施，首批32家存量未盈利企业纳入其中，并带动未盈利企业上市审核与注册节奏优化。随着更多企业进入商业化兑现期，科创成长层或将形成“有进有出”的动态格局：一上，优质科技企业有望资本助力下加快跨越盈利门槛；另一上，市场也会更清晰地区分“技术领先但商业化不足”与“技术与市场协同”的不同类型企业。对投资者而言，在理解行业周期与技术演进规律的基础上，更需要关注盈利的可持续性与风险边界。
寒武纪实现扭亏并摘“U”，既是企业经营阶段转换的标志，也为资本市场支持科技创新、推动成果产业化提供了可观察的案例。在建设现代化产业体系的背景下，如何更完善资本市场制度、培育更多具备全球竞争力的科技企业，仍是值得持续探索的方向。对仍在爬坡过坎的科技型企业而言，这个进展也提示：技术突破之外，商业化与经营能力同样决定能否真正走向长期增长。