3月23日这一天，黄金价格在一天之内就跌去了超过4.5%，把4300美元/盎司的价格线也给跌破了。这一跌让黄金把2026年里所有赚的钱全都给吐了回去。今年到现在为止，黄金最多的时候涨了快30%呢。白银也没闲着，跌了超过6%，沪银期货的主力合约更是下跌了将近11%。 南开大学金融学教授田利辉给央广财经的记者讲过1983年的情况。当年金价大跌是因为产油国因为油价下跌要把黄金拿去换外汇，这属于供给端出了问题；这次暴跌呢，主要是因为美联储给了预期，让大家觉得持有黄金成本变高了，说到底就是需求端垮了。现在黄金市场不光靠实物黄金买卖，还有ETF、期货期权、互换协议这些衍生品来主导，算法交易和程序化止损机制也让价格波动变得更厉害，让短期的价格偏离实际价值的情况比以前多了。 田利辉说不管是1983年还是这次，黄金短期定价的根本不是为了避险情绪，而是实际利率和美元怎么走。这次暴跌既是为了修正过度拥挤的“降息交易”，也是让市场回到真实利率环境中去。 前海开源基金首席经济学家杨德龙向央广财经记者解释说，按老规矩来讲，中东那边发生地缘冲突应该让投资者更想买黄金避险才对。但这次不一样。伊朗封锁霍尔木兹海峡导致国际油价猛冲了上去，一度到了119美元一桶。油价涨这么多直接推高了大家对全球通胀的预期。美联储看这架势不敢轻易降息了，甚至连年内不降息的说法都出来了。这对不生息的黄金肯定是个坏消息。 还有些机构因为别的资产跌价遇到了资金周转困难，就把手里持有的黄金卖掉回笼资金来“救火”，这种“卖金救火”的行为也把金价给砸得更低了。