这段时间，国际金价波动特别大，震荡得厉害，简直就像是在坐过山车。就在今年9月，纽约商品交易所黄金期货价格每盎司突破了5100美元，然后又出现了超百美元的大幅度回调。不光是黄金，白银、铂金这些贵金属价格也都跟着走强，创下了阶段性的新高。这一系列的变化，肯定不是单纯短期资金炒作就能解释得通的，背后肯定有很多复杂的原因。 这个牛市可以追溯到2019年到2020年之间。新冠疫情对全球经济冲击太大了，让很多人对未来经济增长前景都没什么信心。接着地缘政治冲突又加剧了，国际经贸关系也一直很紧张。美国债务上限危机、政府停摆这些风险也时不时出来折腾一下。欧洲经济增长一直疲软。这些风险叠加起来，大家对传统风险资产的信心越来越少了，黄金作为避险工具需求就被激活了。 大家开始担心美元信用体系了。国际清算银行（BIS）的数据显示，全球官方外汇储备里美元占比从本世纪初的70%多下降到了现在的58%左右。大家都觉得这是“去美元化”的表现。很多国家央行因为考虑到美国滥用金融制裁和本国储备安全问题，开始推动外汇储备多元化。其中大规模增持黄金是一个共同选择。央行进场不光是给金价提供了实物需求支撑，更是传递了一种对非信用货币资产的长期信心。 美联储从2024年9月开始连续降息周期了，美元资产相对吸引力就降低了很多。大家都开始把资本配置到非美资产和黄金上。金价上涨曲线特别陡峭：从每盎司1000美元涨到2000美元用了12年多时间，但从4000美元冲到5000美元只用了三个多月。这种快速上涨反映了市场对美元信用折价预期的迅速强化。 中信建投期货分析师王彦青说，考虑到美元信用削弱和全球货币体系变革这些结构性因素还在起作用，当前金价高位可能只是个开始。国内金店足金饰品零售价也迅速突破每盎司1570元人民币历史高位了，投资需求空前高涨。 但任何资产价格短期急速上涨都伴随着风险积累和波动放大。国内金融机构和监管部门已经开始强化风险管理了。中国农业银行、工商银行等大型银行都已经发布公告，要对个人客户参与黄金积存等业务增加风险承受能力测评要求。客户必须满足一定风险等级才可以交易。中信银行已经更早实施了类似风控措施。 业内专家提醒大家要保持冷静理性配置原则。中国商业经济学会副会长宋向清建议大家优先通过黄金ETF这些低杠杆工具参与市场，把配置比例控制在5%-10%左右比较安全。 虽然短期调整压力还在，但支撑黄金中长期价值的宏观因素没变：地缘政治复杂严峻、经济前景不确定、货币政策正常化充满变数、国际货币体系向多元化方向演进等等这些都是长期支撑因素。所以现在黄金市场表现的是长期货币属性重估与短期金融价格波动之间的博弈。