香港证券市场即将迎来一项重要制度调整。财经事务及库务局最新披露，以中央结算系统为核心的无纸化证券交易体系将于2024年内正式实施。改革重点在于以电子化方式重构传统纸质证券的持有与流转模式，推动市场基础设施继续现代化。现行制度下，投资者需要通过券商托管和流转纸质凭证，流程较慢且存在保管风险。财经事务及库务局局长许正宇在立法会答询时表示，新制度将采取“双轨并行”：在保留代理人架构以维持市场运作稳定的同时，逐步用电子化流程替代人工操作。数据显示，2023年上半年香港券商净盈利达289亿港元，同比增长14%，为制度切换提供了相对有利的市场环境。针对业界关注的转型成本，监管部门已提出配套安排。港交所将简化收费结构，取消部分项目，并参照国际标准调整费率。测算显示，改革首年约88%的小型券商费用负担将下降，次年仍有约65%的机构可继续受益。证监会也将推出专项培训，通过优化信息门户、编制操作指南等方式，降低机构与从业人员的学习和适应成本。改革同时涉及部分历史遗留问题。例如已退市公司股票的托管与处置，当局正研究建立场外交易平台的可能性。但由于有关资产信息披露有限、透明度不足，散户风险较高，具体方案仍需进一步论证。回顾2024年初恶劣天气下交易安排新规的平稳实施经验，许正宇表示，只要做好沟通与资源安排，无纸化改革有望提升市场运作韧性，并带来更高效率。
从纸本到电子化，不只是技术替换，更是证券市场基础设施的一次系统升级；香港在年内推进无纸证券制度，说明了在尽量保持既有市场运行方式稳定的同时，向国际规则与效率标准靠拢的改革方向。分阶段落地是否顺畅、费用是否更可负担、投资者是否更易理解、风险控制是否更到位，将决定改革成效释放的速度与覆盖面，也将影响香港巩固国际金融中心竞争力的进程。